銅價仍有下行空間不看好反彈

回顧國內，滬銅合約主力1503小幅高開于41510/噸，成交放大拉高，最高上探41590元/噸，最低下探41110元/噸，滬銅漲0.1%，交易量上漲，持倉量上漲。外盤方面,倫銅小幅反彈，銅精礦供應高峰結束，成本支撐效應減弱，宏觀經濟上除美國外無支撐大幅下行，仍處下行周期。原油繼續下行拖累市場,做空動能聚集，倫銅跌至五年來低點，過剩局面導致其成為基本金屬跌幅最大品種，主力合約將在40000下方整理建造新平臺。庫存減少5825噸至551050噸。

現貨市場上，周二長江現貨報價41850-41950元/噸，升水銅升水40元/噸，平水銅升水140元/噸。現貨市場出現超預期貼水，疲弱態勢無力回天，目前已經出現拋售現象，現貨價格難以給銅價帶來支撐。

美國QE退出短期上不會過份抑制金屬價格，長期上伴隨大資產配置轉向貨幣，金屬整體價格將下移，主要風險點集中在美國加息。中國央行在年底時間點選擇降息，出乎市場意料，但是態度依然分化，雖然在貨幣增量上短期會刺激房地產市場和投資回溫 ，但如果需求不增加，這種短期打雞血效應將會伴隨時間遞減，銅價打破接近兩個月的窄幅震蕩走勢繼續下行，目前所有技術指標趨空，是繼原油后的又一暴跌品種，主要還是受到自身供給過剩影響，同時美元指數的走強也增強了空頭力量，另外據透露，國內主要冶煉商目前頭寸均空，主要私募基金也同樣。此輪基本技術下行符合我們前期判斷，銅價金融屬性回歸基本面，供給過剩已成定局，伴隨原油價格攔腰斬斷，銅價出現自2008年以來的最大幅調整，此非事件因素導致，而是價格重心的步步下移，我們認為跌勢已經形成，前期空單可適當止盈出場觀望，不建議輕易搶反彈，密切關注現貨市場和我們的報告。