銅價仍顯堅挺，下游謹慎觀望

離岸、在岸人民幣對美元昨日雙雙大漲。離岸人民幣一舉漲破6.33，創8月11日人民幣貶值以來最高。在岸人民幣漲0.42%，報6.3190，或將創下 3月以來最大漲幅。中國央行副行長易綱稱，人民幣不存在長期貶值基礎。IMF總裁拉加德上周表示，人民幣納入IMF特別提款權的相關技術評估已結 束，將很快公布結果。

華爾街的大行們正在為經濟下行修筑“防火墻”，告別過去五年通過撥備釋放來實現盈利增長的模式。分析師稱，銀行已經來到撥備釋放的“拐點”。對能源行業有著巨大風險曝露的銀行可能會“急劇”增加撥備，大宗商品相關行業的貸款風險也在增加

IMF總裁拉加德上周稱，IMF對SDR貨幣籃子是否納入人民幣的技術評估已基本結束，將在“不久的將來”公布人民幣是否會被納入。中金的分析稱在即將于11月初舉行的五年一次的例行評估中，預期人民幣加入SDR貨幣籃子的概率超70%。

金屬動態：

嘉能可(Glencore)近期扛起了支撐大宗商品價格的旗幟，承諾削減銅和鋅的產量，此言刺激大宗商品價格集體暴漲。而高盛等看空者卻認為，由于全球大買家中國正忙于經濟轉型，金屬需求不再如以往那般強勁，因此這波反彈只是曇花一現，“中國是核心問題。”盡管銅價低迷、競爭對手嘉能可等紛紛宣布減產或停產，但力拓誓言不減產。不僅如此，力拓還警告：押注銅價下跌的基金正在玩“危險游戲”。銅“現在并不是基于基本面在交易”。
由于對中國經濟的擔心，市場上有很多空單且在增加。但市場對中國的擔憂被夸大了。

全資控股的澳大利亞Cobar銅礦和智利Lomas Bayas銅礦的出售程序已經啟動。嘉能可宣布出售意向后收到了“多家潛在收購方對這些銅礦的主動報價”。且嘉能可將允許潛在收購方同時競購兩家銅礦或只競購其中一家，最終結果殊難預料。

現貨交易概述：

昨日現貨升貼水較上個交易日基本不變，稍有下降。現貨價格繼續上漲。市場供應較多，持貨商出貨較為積極。冶煉廠少量出貨，主要以大型冶煉廠為主。市場供應以進口銅為主。早市報價平穩，出入不大，報價商較多。但采購商詢價一般，且大多數下游采購商僅保持詢價，實際采購量較少。全天交投平平，據了解，部分大型銅桿廠由于逐漸恢復生產，且訂單稍有增加，采購原材料較為積極。但中小型電纜廠及中小型銅桿銅帶廠仍顯清淡，訂單有限，生產減緩且部分減產。貿易商稍許采購，主要關注比價變化，按需采購。下午升貼水無明顯變化，好銅報在c30-b0元左右，平水銅報在c60-c40元左右，濕法銅報在c80-c70元左右。據上海有色金屬交易中心調研結果來看，大部分貿易商持震蕩觀
點，小部分貿易商持短期上漲觀點。

【中心觀點】

昨日滬銅仍保持上漲態勢。周末期間，央行宣布取消存貸比，并且擴大信貸資產質押再貸款試點范圍。這一政策無疑增加了基礎貨幣，利好中國股市和樓市。并且消息一出，市場對于人民幣貶值的期望加劇，銅價或許迎來一波上漲。然而在現貨市場，由于銅價一再保持高位，下游企業始終保持觀望，所以現貨市場交投平平。市場供應較多，持貨商積極出貨，然而并不能影響到下游企業的冷靜。除了部分大型下游企業恢復生產帶動一定的銅消費外，大多數中小企業仍顯心有余而力不足。訂單較差成為主要原因。部分廠家減產，使得需求愈加減少。總體來看，若最終迎來人民幣貶值，其帶動銅價反彈的力度仍是有限。投資者仍需等待長期中國經濟的逐漸復蘇回暖，企業恢復生產并擴大發展，拉動銅市場消費，銅價的上漲才能得到有力的支撐。近期銅價可能還是以震蕩為主。