銅價缺乏持續上行的動能嘗試逢高放空

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。3月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口略有好轉，經濟下行壓力依舊較大，百城房價尚未止住下行趨勢。

2、各國政策取向：美聯儲對加息依舊保持耐心。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。中國政府進一步放松房地產調控政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經濟下行壓力依舊較大，寬松政策對銅價的支撐減弱。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數遇40日均線支撐上漲。黃金和白銀大幅反彈。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速大幅下降。中國上證指數延續強勢，創業板和中小板指數高位整理。

5、現貨價格：4月1日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水90元/噸-平水，平水銅成交價格43340元/噸-43460元/噸，升水銅成交價格43360元/噸-43480元/噸。滬期銅小幅回落，進入4月后持貨商挺價意愿增加，早間報價即現堅挺，隨著銅價逐步低位返升，且大量中間商入市收貨，市場低價貨源難覓，貼水快速收窄，早市好銅報價在貼水20元/噸以下水平時成交保持活躍，近午間好銅報價已在平水附近，但隨著現銅報價收窄至平水附近后，市場交投反現凝滯，日內下游表現較為被動，駐足觀望，市場成交先揚后抑，中間商引領市場，預計明日現銅將現升水報價。

6、近期重要經濟數據：今日，美國3月28日當周初請失業金人數，2月進出口數據，2月工廠訂單。

7、重要行業新聞：據海關數據顯示，2月中國廢雜銅進口量出現大幅下降至18.71萬噸，環比減少38.96%，同比減少24.72%。

美國3月ADP私營部門就業人數增加18.9萬，遠遜于市場預期，并創下去年1月以來最小增幅。美國ISM3月制造業指數從52.9下降至51.5，為連續第五個月下降。中國3月制造業指數攀升至50.1。美國經濟復蘇力度減緩，就業市場改善力度減弱。中國經濟略有改善，但整體上經濟下行壓力依舊較大。銅價小幅反彈，但是缺乏持續上行的動能。銅價有望震蕩走弱，策略上，并配合滾動操作。