銅價小幅反彈受到買盤支撐

回顧國內，滬銅合約主力1503小幅高開于39900/噸，成交放大拉高，最高上探40160元/噸，最低下探39650元/噸，滬銅漲1.24%，交易量上漲，持倉量上漲。外盤方面,倫銅上漲，臨近中國春節長假，一部分現貨企業備庫積極引領銅價反彈。FOMC會議中，官員措辭有微妙變化，美國加息窗口或許臨近，美元繼續走強，美元漲跌將直接影響銅價短期跌幅，中期價格繼續將繼續走低。另國內收儲傳言四起，據傳量為2萬噸。主力合約將在40000下方整理建造新平臺。庫存減少5825噸至551050噸。

現貨市場上，周五長江現貨報價39990-40090元/噸，升水銅貼水80元/噸，平水銅。現貨市場出現超預期貼水，疲弱態勢無力回天，目前已經出現拋售現象，現貨價格難以給銅價帶來支撐。

美國QE退出短期上不會過份抑制金屬價格，長期上伴隨大資產配置轉向貨幣，金屬整體價格將下移，主要風險點集中在美國加息。中國央行在年底時間點選擇降息，出乎市場意料，但是態度依然分化，雖然在貨幣增量上短期會刺激房地產市場和投資回溫 ，但如果需求不增加，這種短期打雞血效應將會伴隨時間遞減，銅價打破接近兩個月的窄幅震蕩走勢繼續下行，目前所有技術指標趨空，是繼原油后的又一暴跌品種，主要還是受到自身供給過剩影響，同時美元指數的走強也增強了空頭力量，另外據透露，國內主要冶煉商目前頭寸均空，主要私募基金也同樣。此輪基本技術下行符合我們前期判斷，銅價金融屬性回歸基本面，供給過剩已成定局，伴隨原油價格攔腰斬斷，銅價出現自2008年以來的最大幅調整，此非事件因素導致，而是價格重心的步步下移，我們認為跌勢已經形成，前期空單可適當止盈出場觀望，不建議輕易搶反彈，密切關注現貨市場和我們的報告。近期匯率市場波動加大，美元強勢地位確立，成為影響短期市場走勢的關鍵，技術上季K線M60帶來支撐，但是在整體趨勢上我們維持前期看空觀點。