銅鎳仍持空頭思路滬鋅前空暫離場

上周銅鋅鎳重心再度下移，銅鎳暫無止跌跡象，后市跌勢有望延續，滬鋅受減產預期提振大幅反彈，預計其將呈震蕩偏強走勢。

當周宏觀面主要消息如下：

美國：

1.美聯儲10月會議紀要顯示，絕大多數委員認為12月可能適宜加息；2.美國10月新屋開工營建許可總數分別為106.0和115萬，預期為116.0和114.7萬；

歐元區：

1.歐元區10月CPI同比終值+0.1%，表現疲軟，加大其進一步寬松可能性；2.歐元區11月ZEW經濟景氣指數為28.3，前值為30.1。

其他地區：

1.國內10月全社會用電量同比-0.2%，延續下滑態勢。

綜合看，當周宏觀面因素對有色金屬整體影響偏空。

現貨方面

(1) 截止2015-11-20，上海金屬網1#銅現貨價格為34775元/噸，較上周下跌1850元/噸，較滬銅近月合約貼水45元/噸，本周換月后，現銅重回貼水狀態，貿易商入市買現拋期較為活躍，但隨著期銅再創新低，成交逐漸轉為清淡，下游規模性企業逢低采購增加，整體成交一般。

(2) 當日，0#鋅現貨價格為12490元/噸，較上周下跌830元/噸，較近月合約升水205元/噸，本周期鋅持續大跌，煉廠惜售情緒不改，貿易商報價仍舊堅挺，但交割貨源流入，市場供應較為充足，周初下游逢低備貨，但隨著鋅價下跌畏跌情緒升溫，整體成交無明顯改善。

(3) 當日，1#鎳現貨價格為68650元/噸，較上周下跌4200元/噸，較滬鎳近月合約貼水120元/噸，滬倫比值本周持續上修，進口盈利使得進口貨源持續增加，但期鎳持續下跌，市場悲觀情緒濃厚，貿易商惜售心態加劇，下游采購一度停滯，整體幾無成交，金川公司本周下調鎳價至70000元/噸。

相關數據方面:

(1)截止11月20日，倫銅現貨價為4605.5美元/噸，較3月合約升水25.92美元/噸；倫銅庫存為25.23萬噸，較前周下降6400噸；上期所銅倉單為5.35萬噸，較上周下降584噸。以滬銅收盤價測算,則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.52(進口比值為7.62)，進口虧損為481元/噸(不考慮融資收益)。

(2)當日倫鋅現貨價為1550美元/噸，較3月合約貼水16.77美元/噸；倫鋅庫存為55.09萬噸，較前周減少7300噸；上期所鋅倉單為5.31萬噸，較上周減少6067噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.99(進口比值為8.22)，進口虧損為359元/噸(不考慮融資收益)。

(3)當日倫鎳現貨價為8693美元/噸，較3月合約貼水39.02美元/噸；倫鎳庫存為41.47萬噸，較前周減少3400噸；上期所鎳倉單為2.84萬噸，較前周增加1379噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.73(進口比值為7.67)，進口盈利約為532元/噸(不考慮融資收益)。

當周產業鏈消息方面：

(1)截止2015年10月，我國銅精礦累計進口1038萬噸，同比+9.4%，因銅價低迷，國內礦供應減少，但TC仍處高位，致進口大增；(2)因需求不佳，智利國家銅業公司將2016年中國長單升水下調至98美元/噸，為三年來最低點；(3)因新礦投產，智利安托法加斯塔礦業預計2016年銅產量將較預期增加3%左右；(4)據悉，11月20日國內主要鋅煉廠經開會決定明年削減精鋅產出50萬噸。

當周重點關注數據及事件如下：(1)11-23 歐元區11月制造業PMI初值；(2)11-23美國11月Markit制造業PMI初值；(3)11-23 美國10月成屋銷售總數 (4)11-25 美國10月核心PCE物價指數；(5)11-25 美國11月密歇根大學消費者信心指數初值；(6)11-25 美國10月新屋銷售總數；(7)11-27 國內10月規模以上工業企業利潤；(8)11-27 歐元區11月經濟景氣指數；

總體看，銅礦供給仍舊充足，且市場對我國需求擔憂加劇，滬銅跌勢難止，建議仍持空頭思路，供給縮減預期有望持續提振鋅價，且下游逢低買盤增多，建議滬鋅前空暫離場，鎳市基本面暫無提振，建議前空繼續持有。