下游需求亮點有限，鋅價暫失反彈動能

根據SMM調研，6月國產鋅精礦加工費指導價小幅下滑50元/金屬噸至5400元/金屬噸水平，主要因為南方地區鋅精礦供應偏緊。主要原因包括：其一、受環保影響，南方地區鋅精礦供應量減少。據SMM了解，3月份湖南金水塘礦業有限責任公司因違法排污而停產整頓，三立集團李梅1、16、17采區停產。而廣西佛子沖鉛鋅礦、云南瀾滄鉛礦今年以來一直處于停產中，四川也有較多中小型礦山處于停產中。5月廣西地區環保檢查趨嚴，選廠停產較多。其二、南方地區鋅冶煉廠開工率回升，鋅精礦需求量增加。據SMM調研數據顯示，前4個月，南方地區鋅冶煉廠平均開工率為69.35%，而全國平均開工率為78.22%，主要因為南方多家冶煉廠在前4月進行檢修。據SMM了解，5月南方地區鋅冶煉廠開工率回升，鋅精礦需求量增加，SMM預計下半年南方地區鋅精礦需求量較上半年增長12%。但南方地區當前鋅礦供應偏緊只屬于短期現象，長期來看鋅精礦供應料仍以充足為主，隨著南方地區礦山開工增多，半年鋅精礦供應量增幅將遠超需求增幅。根據亞洲金屬報道，云南羅平鋅電5月份鋅錠產量將達到6000噸，較4月份的3500噸上漲2500噸。羅平鋅電下屬鋅廠于2014年2月7日發生一起安全事故，因此被迫停產并進行安全排查，經過3個月的安全整改后該冶煉廠恢復生產，但是產量有限。2015年該企業暫時沒有制定生產目標，不過鋅錠產量必將超過2014年的2.8171萬噸，今年以來該公司共生產1.8萬噸鋅錠。

目前隨著下游消費淡季的到來，鋅下游整體的訂單數量開始減少，由于缺乏基本面的指引，鋅價反彈不力，近期再度回落，在6月1日夜間更是再度逼近16500元/噸的支撐位。目前中國宏觀經濟的形勢整體依舊偏弱，制造業數據持續低迷，雖然房地產銷售領域出現稍微轉暖的跡象，但是若要提振鋅的下游建筑領域的訂單，仍需要一定時間。終端行業中仍只有基建領域能有效帶動鋅的消費需求。雖然中長期由于供應短缺的因素，我們對鋅價仍持有偏多看法，但是當前鋅下游需求亮點有限，預計鋅價仍需要夯實底部才能穩步上行。目前建議投資者對于鋅價仍謹慎觀望為主，激進投資者可依然在16500元/噸附近布局少量多單，止損位設在16400元/噸。