下游需求后勁不足，鋅價短期或繼續筑底

五礦資源預測2018年前鋅產量將下降，因投資14億美元的鋅礦被推遲，同時現有礦床將關閉。本周三，五礦資源墨爾本首席執行官澳大利亞昆士蘭州Dugald River將于2018年上半年投產，年產量大約16萬噸。五礦資源原本預計該礦將于2015年底投產，年產22萬噸。澳大利亞最大的露天鋅礦——Century礦山在運營16年之后將于本月末關停，到2017年，市場供應將減少190萬噸。分析師估計最早2016年礦山損耗將超過新增產量。此外，泰克資源的Duck Pond礦于今年6月30日已經停止運作，愛爾蘭Lisheen礦將于11月停止運作，而新建項目的推遲將使得礦山閉坑的影響放大。印度鋅業7月20日公布其2016財年第一季度(2015年4月1日-2015年6月30日)生產業績。第一季度中，該公司鋅、鉛金屬產量分別同比增長35%，27%達到18.7萬噸和2.7萬噸。第一季度鋅鉛產量與2015財年第四季度(2015年1月1日-2015年3月31日)產量相比分別下降14%和17%，主要是因為公司計劃內的減產。根據富寶資訊近期的調研結果，受制環保及傳統淡季因素影響，7月份粗鋅冶煉閑置產能擴大，30家受訪企業平均開工僅4成左右。環保較往年更嚴，云南紅河等地粗鋅冶煉廠多停產。河北地區粗鋅企業呈現小作坊經營，該類型企業環保設施差，但因分布撒，多打“游擊戰”。

除中國市場外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應求格局仍然存在。中國的供需平衡仍是主導市場的關鍵。而前瞻看，2015年下半年，國內鋅精礦維持上半年高進口情況，而精煉鋅維持較高開工水平的情況下，國內供應端增長仍將增長，但考慮到上半年已經處于較高開工率及下半年新項目有限，供應量總體供應有限。但與此同時，需求端盡管在1-6月恢復不足，或者遠低于預期，但下半年房地產及基建的拉動，環比增加概率較大。所以，無論從年度的供需平衡還是從月度的供需平衡來看，都將向著供不應求的方向轉變。

近期美聯儲陸續公布FOMC會議紀要以及美國商務部公布二季度美國GDP，美元指數同時也再度反彈走高，從而不僅遏制住了鋅價本周二的反彈跡象，甚至令其幾乎回吐了當時反彈的全部漲幅，且7月30日下午A股尾盤的跳水也再度拖累了鋅價的表現。整體來看，鋅價雖然下方的下跌空間有限，但是目前下游企業的采購較前期僅稍有起色，但是數量仍然較少，缺乏繼續改善的后勁，預計鋅價短期仍處在筑底過程中，滬鋅主力或維持在區間14500-15200元/噸內震蕩整理。