鋁市延續(xù)弱勢震蕩下行，鋅市有望反彈

中國繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，積極的財政政策。中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場緩慢回暖。8月份財新PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。美國經(jīng)濟并沒有我們想象的那么好，但仍是世界經(jīng)濟體中的復蘇龍頭。歐洲經(jīng)濟緩慢復蘇，但仍前景不明。其中英國通脹風險仍很低，新興經(jīng)濟體的危機損及全球增長，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

中國官方9月CPI同比漲1.6%，預期1.8%，前值2.0%。通脹數(shù)據(jù)低于預期，確認消費者物價指數(shù)(CPI)同比漲幅重返“1時代”；中國9月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比-5.9%，PPI持續(xù)43個月為負。

9月份國內(nèi)汽車銷量結(jié)束連續(xù)5個月的同比下跌，增長2.1%。新能源汽車繼8月份取得超出市場預期的表現(xiàn)后，9月份產(chǎn)銷分別增長2.1倍和2.2倍，再創(chuàng)單月歷史新高。

最新消息，為貫徹落實國務(wù)院關(guān)于加大改革創(chuàng)新和支持實體經(jīng)濟力度的精神，按照2015年人民銀行工作會議要求，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”將被正式取消。 官方PMI數(shù)據(jù)小幅高于市場預期。9月官方制造業(yè)PMI 為49.8%，高于市場49.7%的預期值，但是仍低于50%的榮枯線。

鐵總：前三季度全國鐵路貨物發(fā)送量同比下降11.4%。

鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁鋅下游需求疲弱。

昨日，期鋁主力午后弱勢整理11400元/噸附近，華南現(xiàn)貨成交集中11440-11450元/噸，較華東現(xiàn)貨升水100-110元/噸，升水較昨回升。持貨商出貨力度弱于華東市場，從而令當?shù)貎r格相對堅挺，但下游加工企業(yè)補庫需求仍然偏弱，市場庫存仍然高企態(tài)勢下，整體市況偏冷。午后華南部分貿(mào)易商仍然逢高出貨積極，對后市偏空心態(tài)未變。

滬鋁主力今日成交量增加23442手，而持倉增加8602手，滬鋁指數(shù)總持倉增加19766手至41.5萬手，空頭加倉占據(jù)主動。當前，近月市場中多頭減倉，而遠月市場空頭加倉，顯示出風險資金看空后市的心態(tài)。此外，當前滬鋁主力缺乏技術(shù)支撐，上方均線下行排列，KDJ指標死叉向下，加之現(xiàn)貨市場庫存高企，需求疲軟，市場對鋁價預期繼續(xù)下行探底。

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

嘉能可減產(chǎn)將加劇2016年鋅精礦短缺。麥格理預計2016年全球鋅精礦產(chǎn)量增速將持續(xù)降至0.5%，2015年料為1.2%。全球市場突然轉(zhuǎn)冷，做多熱情不在。美元指數(shù)走低，CPI、PPI繼續(xù)低迷，通縮風險加劇，宏觀經(jīng)濟難言起色。外盤繼續(xù)延續(xù)低迷走勢，夜盤紛紛下挫。在國際國內(nèi)市場的引導之下，供給壓力不減，料鋁市繼續(xù)延續(xù)弱勢震蕩下行走勢。由于預期供給減少，成本支撐，鋅市表現(xiàn)的稍強，有望迎來一波反彈。

中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。由于嘉能可減產(chǎn)，供給不足，下游需求有望提振，鋅價有望實現(xiàn)率先反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。