現貨需求偏弱期價反彈發力

行情回顧：本周滬鋅延續了震蕩走低的態勢。周初滬鋅1107在18400附近獲得短暫的啟穩，隨后在19日多頭發動大規模襲擊，令期價大跌3.89%，隨后幾日延續低位整理，報收于17690。滬鉛1109則報收于17975。 

基本面上：美國評級前景遭到下調，美元持續走弱。國際評級機構標準普爾宣布確認美國的評級，但將評級前景由穩定下調至負面；并稱，負面展望顯示至少有三分之一的可能性在兩年之內下調美國長期評級。受此影響，美元指數盤中一度大幅走低。該機構表示，認為存在如下重大風險，即美國政策制定者或無法在2013年前就解決中長期預算挑戰達成協議。雖然標普只是對美國龐大赤字作出警告而已，但是地球人都知道美國一時間根本無法解決其財政問題和債務困境。故在美元已經落入新低又新低的走勢格局之后，作為奧巴馬政府非常樂意見到美元進一步滑向深淵，原因系2012年大選前必須為上任之初的承諾做最后的努力，否則想要連莊就幾乎是不可能完成的任務。只有令美元不斷貶值，才有可能實現出口5年內翻一番、才有可能實現失業率控制在8%以內，而這些都是奧巴馬競選獲勝時對公眾的諾言。 

需求增長大于供應增長，全球鋅過剩程度減輕。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)表示，2011年全球精煉鋅料過剩20萬噸，這一水平低于2010年的過剩26.4萬噸。今年精煉鋅需求料將增加6.3%至134萬噸，而全球精煉鋅產量預計在1359萬噸，較去年增長5.6%。產量增加主要是由于中國、印度和秘魯的生產能力提高。 

現貨市場上，上周上海0#鋅報價在17400-18000之間。1號鉛報價在17000-17700。期價雖然回升，但現貨市場觀望情緒很濃厚，消費商并不愿意在此時入場購貨，市場總體成交相對清淡。 

總體來看：美國評級前景遭到下調的消息對金融市場造成了大的波動，但影響可能是短期而有限的。首先，美元指數的下降趨勢已經獲得大多數投資者的認可，即使繼續下挫也不會出乎人們的預料。另一方面奧巴馬政府放任美元繼續貶值的做法，將間接支撐以美元計價的大宗商品價格。操作上，鑒于銅價已經明顯回升，鉛鋅也有望隨之震蕩啟穩，建議投資者多看少動，等待啟穩后順勢介入短線多單。