需求疲軟基本金屬步入熊途

由于需求持續(xù)疲軟、供給卻明顯增多，加之美元走強(qiáng)等因素，今年上半年走牛的鎳錫鉛鋅等多種基本金屬自9月以來價(jià)格回調(diào)明顯。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，在今年僅剩不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)基本金屬恐難以再現(xiàn)上半年的優(yōu)異表現(xiàn)。

近期跌勢(shì)明顯

今年上半年，鎳錫鉛鋅等基本金屬曾迎來一輪顯著的牛市，但進(jìn)入9月以來，情況卻發(fā)生了改變。以9月4日收盤價(jià)計(jì)算，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月鎳期價(jià)至今已累計(jì)下跌24%，達(dá)到每噸15150美元的水平。而作為上半年表現(xiàn)最好的基本金屬，鎳今年以來的累計(jì)漲幅已經(jīng)收窄至8.9%，今年5月鎳期價(jià)曾達(dá)到每噸21000美元的高位，較年初水平每噸14000美元累計(jì)漲幅高達(dá)50%。

此外，以9月4日收盤價(jià)計(jì)算，LME3個(gè)月鋅期價(jià)累計(jì)下跌6.7%，鉛期價(jià)累計(jì)下跌9.6%，錫期價(jià)累計(jì)下跌8.8%，銅期價(jià)累計(jì)下跌4.3%，鋁期價(jià)累計(jì)下跌4.4%。如果以較前期高點(diǎn)下跌20%定于階段性熊市，目前只有鎳“達(dá)標(biāo)”，但可以看出其他幾只金屬也與此前的牛市漸行漸遠(yuǎn)。

高盛集團(tuán)指出，與其它大宗商品一樣，上述幾種基本金屬的下跌是伴隨著美元的強(qiáng)勢(shì)上漲，而在美聯(lián)儲(chǔ)將逐步走入貨幣緊縮周期的背景下，強(qiáng)美元格局無疑將繼續(xù)抑制金屬價(jià)格反彈。瑞信集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，從近期走勢(shì)以及基本面前景而言，相對(duì)看好鋁價(jià)前景。數(shù)據(jù)顯示，與其它幾種金屬不同，鋁價(jià)自10月以來出現(xiàn)了較為明顯的持續(xù)反彈。

供需或進(jìn)一步失衡

除美元走強(qiáng)外，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)更加強(qiáng)調(diào)，供需將進(jìn)一步失衡的態(tài)勢(shì)或繼續(xù)壓制基本金屬前景，使其價(jià)格短期難以出現(xiàn)大幅反彈。

法國興業(yè)銀行分析師馬克·吉楠表示，對(duì)于基本金屬而言，供需之間的不平衡是影響其價(jià)格的最重要原因，今年上半年部分大型企業(yè)的罷工以及印尼等國對(duì)于原礦的出口禁令，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鎳等金屬供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂大幅攀升，金屬價(jià)格也不斷走強(qiáng)，但目前隨著罷工紛紛結(jié)束或冷卻，出口禁令可能放松的預(yù)期也有所升溫等原因，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這些金屬的供應(yīng)量也將明顯回升。而反觀需求端，卻并未跟上供應(yīng)快速增長(zhǎng)的腳步。

國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，明確警告了全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，將2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.3%，將2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.8%。特別將2014年亞洲新興經(jīng)濟(jì)體GDP增長(zhǎng)預(yù)期從6.7%下調(diào)至6.5%，將2015年亞洲新興經(jīng)濟(jì)體GDP增長(zhǎng)預(yù)期從6.8%下調(diào)至6.6%。瑞信集團(tuán)指出，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體是基本金屬的“需求大戶”，在自身相關(guān)行業(yè)前景并不樂觀的背景下，進(jìn)口基本金屬的需求也將明顯降低。隨著供需可能進(jìn)一步失衡，這些金屬的價(jià)格也面臨更大的下行壓力。

野村證券最新研報(bào)指出，全球需求不足使得基本金屬、鐵礦石等大宗商品廣泛下跌的情形在2015年還可能持續(xù)，野村在許多宏觀經(jīng)濟(jì)研報(bào)中已將此設(shè)定為“假設(shè)背景”。

高盛強(qiáng)調(diào)，金屬價(jià)格的波動(dòng)近期可能加劇，但料不會(huì)出現(xiàn)“直線下滑”，或?qū)⒃诖蟮蟪霈F(xiàn)反彈，隨后也可能再度陷入低迷。預(yù)計(jì)近期鎳價(jià)將在持續(xù)低迷后出現(xiàn)上漲，因?yàn)轭A(yù)計(jì)未來數(shù)月鎳庫存增速將放緩。