基本面疲軟銅價弱勢振蕩

歐債政治博弈延續，但風險暫時可控。中國銅消費依然疲軟，預計銅價將維持弱勢振蕩格局。 

上周五，美國非農就業數據好于預期，推動銅價反彈收復部分失地。預計未來一段時間，政策行動與基本面疲軟的博弈仍將延續，銅價維持弱勢振蕩格局。

歐債風險暫時可控

近期，歐債問題引發的歐洲各國之間的政治博弈延續。7月下旬，西班牙政府融資成本再次大幅攀升，歐債問題再次發酵引發市場恐慌。德國方面仍然反對歐央行購債，且明確反對給予ESM銀行牌照，而意大利和西班牙則仍顯示無意尋求援救，因接受援救需要滿足嚴格的緊縮條件和結構改革計劃。顯然，歐洲各國在面對真正如何解決問題時仍在考驗市場耐心。

在此次德拉吉的講話中，他為新行動設置了若干約束條件，但還是為實施新一輪政策行動敞開大門，他首先需要確信援救基金也參與行動，并表示歐央行亦將考慮其它“非標準”措施來遏制歐元區危機。從這里可以看出，各國在應對危機中的底線，即歐元的解體。因此，歐央行最終或將不得不再次出手干預限制意大利和西班牙借款成本的攀升，只是時間上預計仍要往后推移。目前來看，歐債風險仍處于可控狀態。

中國銅消費改善尚不明顯

中國PMI和領先行業略顯改善，但尚未傳導至銅消費層面。從領先行業的表現來看，房地產銷售保持了6月份的復蘇勢頭，開發商對于未來銷售預計也保持了相對積極的心態。

汽車7月銷售受季節性因素影響環比下滑，隨著下半年政策環境的改善，預計仍能保持穩步回升的趨勢。然而，這些積極變化尚未傳導至銅消費層面。一方面，基建投資施工明顯受到天氣因素的影響而難于大規模推進；另一方面，領先行業仍然處于去庫存階段，銷售的改善對于產量或投資的拉動不明顯。

從銅加工和貿易企業的調研反饋來看，銅消費疲軟格局仍在延續。數據顯示，7月銅桿線企業開工率為74.3%，與6月份基本持平，基建投資建設放緩影響電線電纜需求、家電產量增速放緩抑制漆包線需求，且預計這種消費疲軟的態勢8月份仍將延續。

庫存方面，大部分貿易商將庫存維持在低位水平。融資銅貿易方面，隨著國內貨幣政策趨于寬松，國內信貸可得性提高、內外利差縮窄、人民幣貶值預期帶來的匯兌成本上升，貿易商進行融資銅操作的意愿也有所下降。

政策與基本面的博弈延續

綜合來看，歐洲方面短期內進一步采取措施的可能性不大，但風險仍處于可控狀態。中國刺激政策按預調微調方式加碼作用于銅消費仍需要一定的時間，銅加工和貿易企業反饋信息顯示中國銅消費疲軟格局仍在延續。預計未來一段時間，政策行動與基本面疲軟之間的博弈仍將延續，銅價維持弱勢振蕩整理的格局，本周倫銅繼續關注7600美元一線的阻力和7300美元一線的支撐。