基本面亮點難尋鉛區間振蕩

美元指數對鉛價將持續施加壓力。國內精鉛供應依舊相對過剩，鉛價反彈動力有限。基本面亮點難尋，內外鉛價上漲動力均不足，預計鉛價將以區間振蕩為主。

鋁價從下行轉為盤整

自2月初以來，受宏觀面利空和自身基本面轉弱的影響，鉛價一路下行。伴隨著下游消費預期的變化，上周則呈振蕩整理行情。

美指高位盤踞，鉛價承壓

美國經濟數據利好頻頻，整體經濟復蘇預期進一步增強。上周美國首次申請失業救濟人數減少至33.2萬，好于市場預期。該數據的四周移動平均值降至2008年3月以來的最低水平，顯示美國就業市場穩步改善。零售銷售方面，美國2月零售銷售月率增長1.1%，大幅強于市場預期，并創下自2012年9月以來的最大環比增幅，表明盡管稅收上調，但本季度的消費者支出依然強勁。此外，受助于制造業反彈，美國2月工業產出月率增長0.7%，2月產能利用率達79.6%，兩項數據均好于預期。

多方數據均表明美國經濟復蘇勢頭良好，美元指數一路上行。下一階段，盡管美元指數走勢難免振蕩反復，但短期內上漲趨勢仍在，若本周經濟數據繼續溫和回暖，則美元指數將繼續沖高，鉛價將承壓。

國內鉛市供需格局依然寬松

1—2月，國內生產精煉鉛65.17萬噸，同比增長11.83%，中國精煉鉛供應依然較為充裕。蓄電池生產來看，1—2月，我國共計生產鉛酸蓄電池2679.7萬千伏安時，同比增長18.81%；1月蓄電池企業開工率為58.32%，除了起動型鉛酸蓄電池開工率較去年12月略有上升外，其他類型的鉛酸蓄電池企業開工率均有不同程度的下滑。

庫存方面，目前上海、河南、廣東三地鉛庫存攀升至15.5萬噸，較去年十1月底增長近50%，顯示當前國內消費并不理想。整體而言，我國精煉鉛產量維持較快增速，供應充足。但下游消費增長步伐卻略為落后，導致庫存高企。并且除精煉鉛庫存以外，尚有過剩的鉛以鉛酸蓄電池庫存的形式存在。

終端消費方面，3月起，國內汽車、摩托車逐步進入消費旺季，這對于起動型的鉛酸蓄電池有一定的拉動作用，但消費完全復蘇可能要等到4月。年后電動自行車市場訂單情況出現起色，但目前又開始顯露走弱趨勢。總體而言，終端消費隨著傳統旺季的到來將漸漸復蘇，但是由于目前的高位庫存以及產業鏈的傳導時滯，精鉛消費實際得到提振的時間尚不明確，或將待3月底、4月初方出現顯著的改善跡象。

外圍鉛市緊缺局面出現緩和

在過去的半年多時間里，外圍市場基本面格局一直強于國內市場，受制于廢鉛供應的緊缺，外圍鉛市長期供不應求。但是這個局面在過去的一個多月以來逐步出現改善，整體呈供需基本平衡的狀態。

供應方面，歐美廢鉛價格均出現下滑，尤其是美國，公開市場蓄電池廢鉛價格已經滑落至40美分/磅下方，相比去年45美分/磅左右的高點顯著回落。眾多再生鉛冶煉廠為找尋廢鉛供應而使盡渾身解數的場面已經不復存在。

需求方面，伴隨寒冷天氣的漸行漸遠，鉛酸蓄電池更換需求顯著減弱，精鉛需求受到拖累。此外，由于經濟不景氣，日本、韓國及歐元區市場汽車消費情況均不太理想，亦打壓了起動型鉛酸蓄電池需求。總體來看，外圍市場精鉛消費出現放緩，LME現鉛持續貼水亦佐證了這點。

展望后市，宏觀面上，美國經濟良好的復蘇勢頭將對精鉛需求預期有所提振，但盤踞高位的美元指數對鉛價將持續施加壓力。基本面，國內精鉛供應依舊相對過剩，而終端消費改善尚需時日，鉛價反彈動力有限。外圍市場供需基本平衡，精鉛需求放緩亦不利于鉛價上行。總體來看，基本面亮點難尋，內外鉛價上漲動力均不足，預計鉛價將以區間振蕩為主。