基本面改善鋁價將穩中有升

滬鋁仍舊是最近表現最弱的有色品種，但是隨著汽車迎來年底銷售旺季以及家電企業迎來生產高峰期，電解鋁消費出現轉好，國內鋁價有望出現階段性的改善。 

近期股市走強，外盤金屬連續拉漲，滬銅和滬鋅表現也差強人意，唯獨滬鋁毫無起色。從最近公布的經濟數據來看，美國失業率降至7.7%，美聯儲也加大了扭曲操作的規模；中國11月發電量同比增長7.9%，12月匯豐PMI初值為50.9，創14個月新高；歐元區發放了對希臘的新一批貸款，歐債問題緩和。然而，一系列利好的數據并沒有把電解鋁從虧損的困境中拯救出來，為何？伴隨著國內下游汽車和家電市場用鋁需求的提振，鋁市基本面悄然出現了階段性的改善，這與鋁價徘徊不前的局面產生了矛盾。

國內現貨庫存穩中有降

截至12月中旬，國內現貨庫存共95.9萬噸，自11月底以來連續兩周小幅回落。但是細看國內四地的倉庫變化，上海、無錫、杭州等地的鋁錠庫存總量一直居高不下，唯有廣東南海的鋁錠庫存量近期從23.5萬噸下降至15.2萬噸，這也直接造成了庫存總量的下滑。

究其原因，一是由于廣東地區的鋁錠價格相較上海等地并不具有優勢，西部以及中東部的鋁企業并不愿意將貨物發向南海的倉庫，致使南海的倉庫流入主要依賴于廣西、云南以及四川等地的鋁企業，但當地鋁企也受制于自身產量的限制；二是近期西南地區受到天氣等因素的影響致使運力不足，南海庫存入貨量出現減少；三是隨著家電企業相繼進入生產旺季，加之廣東地區家電企業相對密集，鋁錠出貨量保持穩定。

綜合以上分析，后期隨著廣東地區庫存的進一步消化，預計廣東地區鋁錠價格將小幅回升。但是考慮到上海、無錫兩地的庫存量龐大，且入庫量保持穩定，因此，庫存下降的趨勢并不太強烈。

汽車用鋁好轉，現貨鋁轉為升水

11月，我國汽車產銷分別為179.1萬輛和174.9萬輛，環比上月的160.6萬輛和157萬輛都有較大幅度的增長，汽車市場的短期旺盛需求對于鋁板帶以及部分鋁線纜的消費是一大利好，相關鋁加工材企業的訂單出現了改善，備貨熱情也有好轉。

從現貨市場反饋的情況來看，華東地區的鋁現貨從前期的貼水100元/噸以上轉為平水至升水10元/噸，這對于供過于求的鋁市場來說無疑是利好。實際上，自12月初以來，現貨貼水幅度就已經降至100元/噸以下，近幾日,股市和相關金屬品種的走強也使得現貨商的報價較為堅挺,但是由于鋁市場庫存總量仍舊較高，當前的小幅升水局面仍值得持續關注。

消費出現好轉

我國經濟已經連續幾個月出現了回暖，這進一步驗證了當前我們對下游企業出現改善的判斷。考慮到鋁消費量最大的房地產市場可能迎來降溫，主要是由于天氣變冷對施工造成不便以及年底企業回籠資金等因素的影響，因此，盡管汽車和家電市場出現了改善，但是對沖房地產市場的不利影響之后，這種改善的力度仍較為有限。從生產環節來看，由于今年保經濟增長的壓力不再，再加上臨近年底鐵路和公路運輸的壓力日益增大，預計電解鋁產量會小幅度下降。

內外現貨鋁扭轉貼水局面 

總體來看，預計后期國內電解鋁市場庫存量將延續小幅度回落的趨勢，但是由于庫存總量水平較高，去庫存周期較長，預計當前的現貨升水幅度難以出現實質性的提升。預計鋁價近期或出現小幅上漲，將有望沖破60日線15500元/噸的壓力。