基本金屬戰(zhàn)略空頭可繼續(xù)持有

雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克即將開(kāi)始的講話及美聯(lián)儲(chǔ)即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)褐皮書引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松政策預(yù)期的強(qiáng)烈升溫，進(jìn)而使得基本金屬日內(nèi)強(qiáng)勢(shì)反彈上行，但在市場(chǎng)炒作之后，我們?nèi)孕枨逍训乜吹疆?dāng)前經(jīng)濟(jì)所存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，不要被市場(chǎng)的炒作所迷惑。 

從中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，由于此前一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，一方面，央行在金融市場(chǎng)穩(wěn)定報(bào)告中指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問(wèn)題仍將突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大，物價(jià)走勢(shì)仍需關(guān)注，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，維護(hù)金融穩(wěn)定面臨新的挑戰(zhàn)；另一方面，溫總理在近期的調(diào)研中亦指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn)，下行之勢(shì)仍將延續(xù)，在今年下半年政策方面仍將加大預(yù)調(diào)與微調(diào)的力度；此外，隨著中國(guó)即將召開(kāi)的年中經(jīng)濟(jì)會(huì)議的到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)將會(huì)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策以扶助當(dāng)前脆弱的經(jīng)濟(jì)，但是我們認(rèn)為，當(dāng)前出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的時(shí)機(jī)尚未到來(lái)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與08年時(shí)的經(jīng)濟(jì)下行具有非常大的不同點(diǎn)，引發(fā)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，除了外部歐美經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)走弱之外，最主要的原因仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而在08年則是由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融系統(tǒng)的下行，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是有利于我國(guó)加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，雖然這個(gè)過(guò)程很痛苦，但這是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的必經(jīng)之路，如果此時(shí)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策勢(shì)必會(huì)影響“十二五”規(guī)劃中提出的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)任務(wù)的順利推進(jìn)，且當(dāng)前時(shí)段與九月即將召開(kāi)的“十八大”會(huì)議間隔不遠(yuǎn)，因此在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我們認(rèn)為年中的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議仍將以加強(qiáng)地方政府貫徹執(zhí)行中央政策的力度為主，強(qiáng)化地方政府與中央政府在政策執(zhí)行上的一致性，不致中央的經(jīng)濟(jì)政策到了地方就走樣變味，同時(shí)仍將強(qiáng)調(diào)今后一段時(shí)期貨幣政策的預(yù)調(diào)與微調(diào)，這將使市場(chǎng)預(yù)期的推出刺激政策成為泡影。 

從美國(guó)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，其經(jīng)濟(jì)仍然存在下行的風(fēng)險(xiǎn)，零售銷售月率的下滑說(shuō)明美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)支出出現(xiàn)了滯漲，而商業(yè)庫(kù)存月率的上升則增加了企業(yè)的壓力，這亦說(shuō)明企業(yè)的銷售不暢，使得企業(yè)將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，一方面在當(dāng)前疲弱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下要不斷想方設(shè)法提高銷售，另一方面又要面對(duì)不斷高企的庫(kù)存壓力，這使得美國(guó)的企業(yè)在接下去的時(shí)間里將更加難熬。 

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話及即將公布的經(jīng)濟(jì)褐皮書，我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)此的盲目樂(lè)觀情緒將成為泡影響，從美聯(lián)儲(chǔ)最近十期的會(huì)議紀(jì)要及伯南克最近六次的講話、最近半年所發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)褐皮書來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的“溝通”策略仍然十分有效，其在掌控市場(chǎng)對(duì)于QE3預(yù)期方面成效顯著，從會(huì)議紀(jì)要、伯南克的講話以及經(jīng)濟(jì)褐皮書的基調(diào)來(lái)看都是一致的，即當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和的緩慢復(fù)蘇階段，這也使得QE3的推出時(shí)間不斷后移，同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)在6月底剛決定將“扭曲操作”的時(shí)間延長(zhǎng)至今年年底，因而從美聯(lián)儲(chǔ)政策出臺(tái)的時(shí)間間隔的角度而言，QE3在年底之前是不會(huì)推出的，再加之美國(guó)中期大選的臨近，共和黨人與民主黨人在提高債務(wù)上限、醫(yī)療法案等方面仍存在嚴(yán)重分歧的情況下，誰(shuí)能贏得大選都存在較大的變數(shù)，此時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)更不會(huì)貿(mào)然輕易采取QE3。 

從IMF最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，我們看到，其除了下調(diào)全球和中美歐三大經(jīng)濟(jì)體今年的增長(zhǎng)預(yù)期之外，還特別強(qiáng)調(diào)，危機(jī)管理仍是當(dāng)務(wù)之急，首要任務(wù)是解決歐元區(qū)危機(jī)－這亦說(shuō)明歐債危機(jī)對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)所形成的負(fù)面影響還在持續(xù)。 

基于上述分析，我們認(rèn)為，短期之內(nèi)，基本金屬的寬幅橫盤區(qū)間震蕩整理之勢(shì)仍將延續(xù)，短線可保持觀望，而其中長(zhǎng)期的震蕩下行之勢(shì)仍然保持完好，因此前期的戰(zhàn)略空頭仍可繼續(xù)持有。