滬鋅下跌風險集中釋放或在箱體下沿得以企穩

中國經濟放緩擔憂在匯豐PMI初值大幅回落后迅猛發酵，外加歐洲各國PMI不及預期以及美國住宅市場的回暖乏力，市場風險偏好惡化，倫鋅滬鋅(15640,60.00,0.39%)承壓上行受阻后空頭大肆拋壓，直逼持續數月盤整的箱體底部。目前來看，受下游買盤支撐以及歐美形勢偏好，在下跌風險釋放之后鋅價下方空間不大，或有望箱底下沿得以企穩。 

1.住宅市場良性發展仍需時日，經濟艱難復蘇 

公布的最新住宅市場數據顯示，無論新屋開工、銷售、NAHB房價指數還是成屋銷售均不及市場預期，不過營建許可年化月率上升5.1%，升至2008年10月以來最高水平達71.7萬戶。數據的好壞不一或說明在美國經濟艱難復蘇之際住宅市場的復蘇具有不平衡特征，但同比歷史水平來看，住宅市場總體銷售增幅較大、庫存下降明顯，可以以此作為住宅市場正在觸底企穩表征，而非市場所擔憂的再次陷入衰退，不過回暖不明顯，真正向良性發展仍需時日。 

美國勞工部22日數據顯示，截止3月17日的初請失業金人數減少5000人降至34.8萬創下自2008年2月以來的歷史新低，就業數據的向好提振就業市場保持加速增長勢頭的希望，或得益于制造業尤其汽車產業的快速擴張，工廠企業得以雇傭更多勞工加班加次從事生產。同日諮商會報告2月領先指標在樓市緩慢好轉、制造業好轉及勞工市場明顯改善支撐下大幅走高，表明美國經濟復蘇的強勁，盡管中國、歐洲有所困擾。 

綜合來看，美國經濟仍在緩慢復蘇當中，盡管樓市數據有所不佳，預計陸續公布經濟數據仍總體偏佳為主。 

2.歐債問題謹慎樂觀，經濟低迷魂牽夢繞 

希臘問題的靴子落地并未給歐元區帶來更多喜悅，歐債問題沒有給市場以喘氣之際再次襲來，在兩次LTRO之后西班牙、葡萄牙、甚至意大利10年期國債收益率再次上揚明顯，讓市場不得不慎重考慮歐債局勢是否如之前當局領導人所言已經度過最艱難時刻。誰是下一個希臘之聲不斷在市場中傳言，葡萄牙、西班牙共同面臨的問題：居高不下失業率、財政緊縮、銀行信貸萎縮，這些都在不斷沖擊經濟，加重市場對其后期償債能力的擔憂。歐元區財長會議預計下周將就ESM(歐洲穩定機制)是否擴容共同協商，預計會議給市場帶來利好可能性較大，不過更需主要下周意大利、西班牙兩國下周公債標售情況，或從中可以判斷歐債形勢。 

在歐債問題有所緩息之際，歐洲經濟擔憂總是困擾市場。德法以及歐元區PMI均不及市場預期，此外英國零售銷售數據也大不如預期，差強人意的數據令市場風險偏好迅速惡化，對受歐債問題長期困擾的歐洲經濟前景并不看好。預計下周陸續公布的歐洲各項經濟數據好壞不一，對市場風險偏好改善有限。 

歐債問題擔憂再起，歐洲經濟前景不甚樂觀，對于前期改善的歐洲宏觀面有負面作用，對金屬支撐不足，壓力顯現。 

3.匯豐PMI當頭一棒，經濟觸底回升暫且等待 

22日，匯豐銀行發布3月份匯豐中國制造業PMI預覽指數為48.1，低于2月份49.6的制造業PMI終值，創下四個月以來的最低，并且5個月以來連續處于枯榮線以下。分項指標顯示，3月產出指數回落明顯，創下2個月新低，企業生產活動受限；新訂單指數更是創下四個月新低，表明國內外整體需求繼續放緩，也與工業增加值增速放緩相吻合。匯豐PMI的大幅回落對市場之前所預期的國內經濟觸底回暖無疑是當頭一棒。 

雖然PMI數據不佳，但國內經濟有望觸底成功，并在二三季度恢復增長，加上后期物價回落至合理水平為政策寬松打開空間，這樣對金屬市場將直接產生利好。但目前來看，短期經濟觸底回升概率依舊不大，而流動性方面缺乏改善，這將直接壓制金屬。 

4.2月樓市回暖有限，國內汽車前景值得期待 

國家統計局數據顯示，2月份，在70個大中城市中，新建商品住宅價格環比下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市有4個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.1%。年后企業“以價換量”的推動下2月樓市初現回暖，不過住建部23日繼續表示調控絕不放松，在此之下短期樓市仍難言樂觀。 

21日，商務部研究院發布了《2012年消費市場發展報告》。報告指出，今年我國汽車消費增速將保持在10%左右。報告指出受多方面因素制約汽車難以再度出現2009-2010年那樣的飛速增長歷史，但國內居民仍處消費升級階段，對汽車需求依舊較為旺盛。在去年國內汽車市場低迷之下，2012年有望恢復至正常增長水平，對國內汽車產業謹慎樂觀。 

5.短期滬鋅行情展望 

在中國經濟放緩擔憂大肆發酵以及歐元區經濟困擾升級之下，市場風險偏好極度惡化，滬鋅受空頭拋壓，再次逼近箱底下沿。但從目前形勢判斷，隨著國內消費旺季日漸臨近，下游低位買盤積極，另外有歐債已經度過最艱難時刻以及美國經濟總體表現不錯，這些均將給鋅價底部帶來明顯支撐，而且前期跌勢明顯、市場風險得到釋放，后期滬鋅或將在箱體下方得以企穩回升。預計下周滬鋅或維持震蕩偏強格局，不過短期國內經濟放緩擔憂仍將是鋅價上方最大壓力，區間估計15450-16000。 

操作策略：穩健者日內交易、波段操作為主，區間15450-16000；鋅價低位企穩，可考慮1207合約逢低15500-15600一線輕倉試多，止損參考滬鋅指數15450，不建議追空。