銅價寬幅整理的態勢難變

經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

其他指標驗證：美元指數下行趨緩。黃金價格繼續上行。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數上行趨緩，創業板和中小板指數繼續反彈。

昨日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水50元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格39620元/噸-39720元/噸，升水銅成交價格39640元/噸-39780元/噸。滬期銅出現較大回落，貿易商早間維持昨日報價水平，主流報貼水50元/噸-貼水10元/噸；時至第二交易時段，隔月基差收窄，現部分貿易商入市收貨并相對青睞好銅致使好銅率先升水報價，截至午間收盤，主流已報貼水20元/噸-升水20元/噸，今日貿易商間成交活躍度繼續好轉，但下游仍表現遲滯，仍處于觀望階段。

今日，中國9月CPI和PPI，美國9月零售銷售和PPI。

重要行業新聞：國際銅業研究組織(ICSG)發表報告指，估計全球精煉銅市場明年將出現約13萬噸的供應缺口。

美聯儲貨幣政策委員會將從10月27日開始召開為期兩天的貨幣政策會議，屆時聯儲官員將有機會考慮加息。全美獨立企業聯盟(NFIB)公布的數據顯示，9月小型企業信心指數上升0.2點至96.1點；這一表現吻合經濟2.5%的年增長率。中國9月出口數據好于預期，但進口依舊疲弱，顯示出內需不足。五中全會月底召開，預計不會大幅超過市場預期，未來五年經濟增速可能調整至6.5%左右。需求難以大幅增加，成本支撐又限制銅價下行空間。銅價在37000至42000區間可能要整理數月。