銅價考驗前期新低

美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

美元指數上行乏力。黃金價格大幅下挫。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數整理，創業板和中小板指數強勢反彈。

上海電解銅現貨對當月合約報貼水70元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價格38740元/噸-38840元/噸，升水銅成交價格38760元/噸-38860元/噸。持貨商月末節前換現意愿仍強，貼水成交重心進一步下移，盤初雖盤面與貼水同步回落，但部分下游逢低少量入市，親睞濕法銅與平水銅，致使平水銅報價堅挺于貼水70~貼水40元/噸，繼續放大意愿不高，而由于中間商介入減少，使好銅乏人問津貼水逐步放大至貼水40元/噸，品牌間價差窄，操作空間小。今日，德國9月CPI初值，美國9月咨商會消費者信心指數。

上海有色網調研結果顯示，有82%的銅板帶箔企業認為9月份訂單量將維持穩定，暫不會出現較大波動。

美國8月消費者開支增長0.4%，個人所得增長0.3%，儲蓄率下降至4.6%。經過季節性因素調整之后的8月二手房簽銷指數下降1.4%，從上個月的110.9下降至109.4，創5個月新低。中國8月規模以上工業企業利潤當月同比-8.8%，1至8月為-1.8%。中國和美國經濟數據都不樂觀，投資者悲觀情緒再起。嘉能可的事件不斷沖擊有色金屬市場，雖然這種沖擊是短期的。銅價將考驗前期新低，盡管下行空間有限。策略上，等待做多的機會，待市場情緒釋放。