鎳：庫存拋壓加重短期下跌概率大

菲律賓鎳礦出貨量環比、同比均大增，預計未來幾個月中國鎳生鐵廠商鎳礦原料仍相對充足，鎳礦供應因素為鎳價帶來的支撐有限。不銹鋼工廠虧損嚴重，不排除6月份-7月份檢修計劃實施，對于不銹鋼的消費預期將有所壓力。另外庫存接近50萬噸仍是制約鎳價的主要因素，價格大幅上漲的壓力很大。另一方面，目前鎳價已經跌至邊際成本附近。綜合兩方面，預計短期鎳價低位震蕩，建議逢高拋空，壓力滬鎳103000元/噸，倫鎳13000美元/噸。

逼倉解除 鎳價沖高回落演繹過山車行情

5月份中國地區滬鎳逼倉對價格起到大幅提振，但是由于中國經濟數據弱于預期，消費旺季的預期未有實現，而且庫存大幅增長，市場在逼倉行為將可能受到控制的前提下，空頭思路影響較大，價格在庫存的壓力之下，大幅跳水。因此5月鎳行情呈現過山車走勢，最高漲至14585美元/噸，最低跌至12600美元/噸，LME3月結算價13564美元/噸，環比上月上漲5.23%，同比去年5月價格下降30.8%。滬鎳5月結算價107625元/噸，最高115300元，最低96710，資金參與程度高，震蕩幅度非常大，持倉量11.6萬，上月持倉12.6萬。LME庫存量464364噸，同比增長67.8%，環比增加19608噸，庫存繼續增加，注銷倉單比例28.7%。

鎳進口增加  港口庫存上升

海關總署統計出4月份鎳礦進口數據顯示，4月份鎳礦進口總量為308萬噸，環比增加78%。其中菲律賓進口297萬噸，鎳精礦進口10.29萬噸。 截至5月22日，國內主要港口鎳礦庫存約為1819萬噸，較一個月前增加約30萬噸。其中低鎳礦總量為749萬噸，中高鎳礦總量為1070萬噸。數量分布較多的港口情況分別為，連云港477萬噸，天津港305萬噸，鐵山港260萬噸，嵐山港159萬噸。

2015年4月份進口電解鎳為18234噸，環比增加215.8%，同比上升11.7%，當月精煉鎳及合金出口量6726噸，比3月份出口量增加 3340噸。2015 年4月份進口鎳鐵數量為7.51萬噸，環比上月增長93.6%，同比增151.3%。其中本月增長亮點主要表現在印尼數量的增加上，青山2013年7月開始動工的印尼工業園項目歷時一年半成功出鐵，4月份2.2萬噸印尼鎳鐵運回國內，4月份印尼供進口2.6萬噸。

鎳鐵產量同比減少  不銹鋼產量增加

4月份國內鎳鐵產量3.58萬噸，環比增加18.9%，同比減少19.7%。按照品種分布顯示，高鎳鐵折合鎳量2.89萬噸，環比增加16.5%，同比減少21.6%；中鎳鐵0.11萬噸，環比增加57%；低鎳鐵0.57萬噸，環比增加23%。2015年4月份，中國不銹鋼粗鋼產量為191萬噸，環比增長6%，同比增長4%。其中300系的產量為98.7萬噸，環比增長了11%，200系的產量為58.7萬噸，環比下降2%，400系產量為33.8萬噸，環比增加5%。300系所占的份額為51%，200系為31%，400系為18%。2014年第二季度是全年產量最高的季度，產量達到561萬噸，比一季度增長5.8%，預計2015年二季度總體產量環比增長也會達到10%的水平。

LME庫存大增

經歷一段時間的平穩運行后，4月底至今LME鎳庫存再次大幅增加，由4月的43萬噸左右增加至目前的超過46萬噸，累計增加超過3萬噸。2014年中國保稅庫存轉移至LME倉庫，是推動LME鎳庫存大幅增加的重要原因之一。

后市展望

菲律賓鎳礦出貨量環比、同比均大增，預計未來幾個月中國鎳生鐵廠商鎳礦原料仍相對充足，鎳礦供應因素為鎳價帶來的支撐有限。中國不銹鋼產量增長6%，出口下降了25%，但是不銹鋼社會庫存未有明顯增長，整體消費企穩。但不銹鋼工廠虧損嚴重，不排除6月份-7月份檢修計劃實施，對于不銹鋼的消費預期將有所壓力。另外庫存接近50萬噸仍是制約鎳價的主要因素，在庫存沒有進一步的削減之前，價格大幅上漲的壓力很大。另一方面，目前鎳價已經跌至邊際成本附近。綜合兩方面，預計短期鎳價低位震蕩，建議逢高拋空，壓力滬鎳105000元/噸，倫鎳13000美元/噸。