銅價低位反彈多空博弈加劇

因良好的經濟預測能力而被譽為“銅博士”的金屬銅，在2月首個交易日表現強勢，上海銅期貨價格上漲2.75%，重回40000元/噸上方。

分析人士表示，一方面，由于前一個交易日國際油價飆升逾8%，對之前被油價暴跌拖累的銅價而言，一定程度上支撐銅價走強而脫離跌勢；另一方面，當前市場普遍預期中國央行將啟動降息操作，料有益于修復有色金屬疲弱的基本面。

抄底原油惠及銅價？

原油與銅同屬大宗商品“領頭羊”品種。上周五，紐約原油期貨暴漲逾8%。消息顯示，上周美國石油鉆井平臺在1月30日當周關閉94口，美國鉆井平臺接二連三地停止鉆探和開采活動。

美國供應商在原油這一浩浩蕩蕩的跌勢中開始出現首次減產，對市場參與者的心態產生微妙影響，因抄底原油的入場多頭預期伴隨供應端的削減生產，原油供求盈余可能開始縮緊；而前期油價暴跌累計大量獲利的空頭，在目前可能選擇獲利平倉觀望或者移倉。

由于原油是大宗商品的風向標，其走強對一切大宗商品來說都有一定程度的利好。海證期貨分析師羅希表示，從全球資金配置的角度而言，原油和銅都是強周期品種，意味著在目前通縮周期中，原油和銅都是投機資金和對沖基金大舉做空的主要標的。隨著原油低位暴力反彈，品種之間存在的相關性也會讓市場部分資金選擇平掉空頭出場觀望。

“銅價反彈幅度超過2%，亦有其自身因素影響，市場傳言國儲將在低位進場大量買銅的消息，也讓一些謹慎的空頭頗為忌憚。另外，部分產業資本表示，大型冶煉廠加工商和貿易商目前在期銅價格40000元/噸的位置并不過分看空銅價，甚至激進的機構投資者已經開始進場嘗試做多。”羅希進一步表示。

銅市多空博弈加劇

實際上，銅價在40000元/噸附近分歧開始加大。2月2日，滬銅持倉量為93.2萬手，而在去年底，持倉量僅50萬手左右。

中信期貨分析師朱文君對中國證券報記者表示，原油大漲對銅價有心理上的支撐因素，因為本輪大跌由原油加速下跌觸發，2日銅價反彈一方面是因為原油的上漲，此外滬期銅持倉進入歷史高位，多空博弈加劇，在上周增倉二次下探刷新低值有限的情況下，出現反彈。

對于2015年降息，朱文君認為，可能性比較大，降息只是時間問題，但從上次降息來看對銅價的觸動有限，主要還是要看降息之后對經濟的推動，如果降息之后市場反映出經濟好轉，訂單回升，銅消費轉好，那對銅價的支撐才是最為根本的。

上海中期分析師方俊峰表示，在中國制造業疲軟的作用下，央行采取降息或者降準措施成為市場普遍預期，但這些措施的用意并非讓中國的制造業重復以往的粗放式發展，而是為了保證經濟的平穩運行，料對有色金屬的消費提振作用整體有限。在政府下調經濟增速的大背景下，銅的下游消費難以重復以往幾年的大幅增長態勢，整體進入平穩階段。全球供過于求的格局將延續。

假期來臨可能仍然偏空 

還有近兩周時間，中國就將迎來春節假日。據富寶金屬分析師雷連華表示，由于需求不好，一些企業當前已經開始進入假期狀態，現貨市場上下游對春節后價格存在疑慮，而貿易商貨源偏多，整體成交有限。在沒有非實體性消費買需復蘇的情況下，精銅過剩依舊是趨勢。

一家機構對于下游企業的調研情況則顯示，線纜加工企業目前最忙碌的事是在春節之前催賬以獲得現金流，有庫存的企業目前忙于出售庫存收回現金，這與銀行在資金放貸環節的收緊處理密切相關。從資金面的角度分析，現貨市場的清淡無疑對于拋售銅形成了有利條件。

但這也并不意味著空頭毫無顧忌，1月15日晚間市場傳言國儲正在進入市場中購買約2萬噸銅的消息，引發夜盤不堅定的空頭回補平倉，價格從1月份第一個低位39820元/噸立即反彈逾1%的行為表現，空頭的首要擔憂就是國儲進場購買，國儲進場在2014年3月份確實造成了現貨市場短暫緊缺，期貨價格由此出現一輪反彈。

雷連華進一步指出，貨幣政策寬松在未來相當一段時間內持續，對經濟及需求產生利好，利于銅價，但作為“堰塞湖”的融資銅水位可能繼續下滑。