銅價大跌國際投行分歧明顯

盡管倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上周五收漲，但當周創11個月內最大周度跌幅，且銅價觸及約四年低點。不過，對于未來銅價走勢，機構分歧明顯。

法國巴黎銀行分析師安尼克·哈克稱，吸引融資銅交易商增加庫存的因素已經基本消失，銅價觸及約四年低點，有進一步下跌空間。哈克稱，中國保稅倉庫積累大量庫存，且LME三個月期銅與滬銅價差的變化顯示中國需求相當疲軟。

因擔憂頭號消費國中國經濟成長放緩將降低需求，LME三個月期銅3月12日跌至2010年以來的最低點，當周銅價累計跌幅達10%。年內價格累計下跌12%。

法國巴黎銀行預計，中國保稅區倉庫銅倉庫為72.5萬噸，大約為LME銅庫存的三倍。LME銅庫存數量目前約為15個月低點。Haq稱，保稅區倉庫庫存高企和LME庫存減少暗示了融資交易主導銅市。報告顯示，套利價差不利、人民幣走軟將迫使交易商解除交易。

國內外的利差和人民幣升值趨勢一直以來是融資銅交易套利的主要驅動力，目前倫銅每噸較滬銅價格高2400元。法國興業銀行分析師阿爾伯特·愛德華茲上周五表示，那些認為近期銅價下滑是因為中國因素的投資者正在走向“自我毀滅”之路。他說，交易商常常用“脫鉤”來形容發達經濟體與新興市場、大宗商品市場波動絕緣，近期市場的波動也往往如此，然而此次銅價下滑不是因為中國經濟面臨臨時性困難，這些大宗商品價格下滑也不會提振發達經濟體的購買力。

他說，銅價近期下跌始于中國央行對貿易融資交易進行了打壓。如果市場流動性收緊，大量銅庫存會進一步釋放，銅價則會進一步下行。

不過，德意志銀行發表報告稱，鑒于存量的銅融資交易大部分是進行了價格對沖處理的，人民幣波動或銅價下跌是不會引起銅融資交易被迫平倉的。而且只要中國非擔保貸款收益率足夠高，就算人民幣真的大幅雙向波動，銅融資交易仍然是有盈利空間的。

巴克萊表示，近期銅價大跌的核心原因是市場擔心中國銅庫存將被強制清算，這種擔憂被放大了。巴克萊分析師還表示，目前市場人氣低迷肯定意味著利用銅進行融資的交易數量減少，這會降低流入中國的銅量。但這并非今年沖擊市場的首個不利因素，且實物銅庫存被大量甩賣的擔憂毫無根據。