滬鋅盤整之后仍將上行

希臘援款問題以及美國財政懸崖問題令商品市場承壓，短期滬鋅或繼續艱難盤整之路。中期來看，國內積極信號仍將釋放，滬鋅后市仍有一定的上漲空間。 

美國大選剛過，“財政懸崖”擔憂隨之而來。此外，希臘援款問題與三駕馬車的分歧繼續存在。歐美市場擔憂重啟，短期或令鋅價艱難盤整。然而中期來看，中國經濟企穩反彈托底市場，因此，鋅價后期走勢仍然樂觀。 

國內靚麗數據確立經濟觸底回升 

近期，陸續公布的各項10月經濟數據表現靚麗，顯示出此前寬松政策對經濟的正面作用正在顯現，四季度經濟觸底回升已成事實。最新公布的10月CPI同比增長1.7%，創33個月新低，預計后期大幅回升的可能性不大。此次數據的利好已被市場充分預期，預計后期利好或有所弱化。 

美指短期偏強，中期偏弱 

近期，美國經濟數據表現較好，繼續弱化了市場對后期寬松政策的預期。而歐債問題近期因希臘援款問題橫生枝節令市場避險情緒重燃。這些因素短期內共同作用為美元指數走強提供利好支撐。 

不過，中期來看，美元指數上行壓力可見一斑。首先，財政問題引發的經濟二次衰退風險足以令任何一個政黨難以承擔此責任，另有去年財政糾紛的教訓為鑒，為此兩黨最終料達成協議，市場短期擔憂之后或將慢慢轉移焦點。其次，美國經濟回歸正常的增長之路依然漫長，需要更多的寬松政策刺激，奧巴馬的連任無疑給美聯儲更多的時間和空間去實施該項政策。最后，歐債危機是個老大難問題，隨著各方合作意向的加強和努力，曲折而又漫長的過程中逐漸向好發展趨勢不改。 

綜合來看，短期美指偏強令金屬承壓，但中期在寬松背景下美指將偏弱運行仍舊為金屬提供支撐。 

基建、房地產回暖預期升溫 

國內經濟增長的主要貢獻依然來自于固定資產投資的加速。房地產1—10月投資累計同比增長15.4%，與上期持平，但銷售面積和銷售額處于明顯改善之中，繼續釋放出房地產市場觸底企穩的信號。基建項目作為目前穩定經濟政策的唯一法寶，將在后期繼續顯現其威力。同時，房地產市場觸底企穩的預期也在不斷升溫，這為鋅價提供一定的利好支撐，但是支撐力度有待進一步確認。 

綜上所述,希臘援款問題橫生枝節以及美國“財政懸崖”問題引發的市場擔憂短期令商品市場承壓較重，不過，國內十八大召開之際和經濟觸底企穩繼續向市場傳遞出積極的信號，這在一定程度上抵消了外圍市場的利空影響，因此短期滬鋅或繼續艱難盤整之路。中期來看，國內積極信號仍將釋放，希臘問題料化險為夷，筆者仍舊看好四季度及春節末期間的宏觀面氛圍，加之基本面托底保護，因此，滬鋅艱難盤整后仍有一定的上方空間。操作上，建議14600—14800元/噸多單繼續持有，止損可放寬至150—200元/噸。