三月策略機械行業(yè)初步顯現(xiàn)復蘇跡象

    投資要點：

    1.二月份機械板塊市場活躍度低于前期

    2月份上證綜指上漲4.63%，SW機械設備指數(shù)上漲5.90%。2月份機械板塊市場表現(xiàn)稍強于大盤，但正如我們在2月份投資策略中預計的，機械板塊市場表現(xiàn)活躍度低于前期。

    2.2008年機械行業(yè)景氣度逐漸走低

    2008年機械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值增速均比上年減慢8.6個百分點，是近6年次低水平。2008年內(nèi)各月產(chǎn)、銷及出口增速呈前高后低的走勢，尤其是最后三個月增速呈現(xiàn)出加快回落趨勢。

    3.機械行業(yè)上市公司年報前瞻

    就已披露業(yè)績情況來看，機械行業(yè)08年上市公司營業(yè)總收入及歸屬于母公司所有者的凈利潤增速與07年相比均大幅下降，業(yè)績不佳公司占比近六成，上市公司虧損面加大，預計機械行業(yè)上市公司2008年整體業(yè)績增速將下降。

    4.二月份機械行業(yè)數(shù)據(jù)預測

    無論從上至下還是從下至上看，2月份行業(yè)基本面均有所改觀，我們預計2月份機械行業(yè)工業(yè)增加值增速環(huán)比正增長，同比增速也將有所提高。

    5.機械各子行業(yè)2月份PMI指數(shù)大幅回升

    2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比上月上升3.7個百分點。從2月份綜合PMI指數(shù)和各分項PMI指數(shù)看，交通運輸設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、通用設備制造業(yè)明顯高于其他各行業(yè)，顯示出機械行業(yè)生產(chǎn)和下游需求可能已先于其他制造行業(yè)開始復蘇。

    6.重點子行業(yè)分析

    09年特（超）高壓輸變電設備增長態(tài)勢依舊明確，景氣度依舊處于高位，我們維持其“增持”評級；受基建加大投資拉動，工程機械行業(yè)目前需求已經(jīng)顯現(xiàn)出一些復蘇的跡象，預計工程機械板塊3月份有一定的交易性投資機會。

    7.三月份投資策略

    展望3月份，機械行業(yè)已初現(xiàn)回暖跡象，調(diào)整機械行業(yè)評級至“增持”。機械板塊中，我們認為兩個細分子行業(yè)值得關注：未來兩年需求明確增長的輸變電設備子行業(yè)，尤其是保持快速增長的特（超）高壓相關板塊；受基建投資拉動，以及契合行業(yè)銷售旺季，預計2、3月份產(chǎn)銷將有改善的工程機械子行業(yè)。上市公司方面，重點關注上述兩個子行業(yè)中的龍頭公司。

    8.風險

    我國宏觀經(jīng)濟復蘇時點的不確定性；原材料（主要是鋼材）價格探底大幅回升，壓縮行業(yè)盈利空間。