鋁鋅依舊整理等待供給端收縮

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：7月31日，現(xiàn)貨市場上海主流成交集中12100-12120元/噸，貼水100至貼水80元/噸，無錫主流成交12080-12120元/噸，杭州主流成交12100-12120元/噸。月末因素影響下游采購，整體仍然偏淡，但周末部分有訂單的下游略有接貨，上海地區(qū)12100元/噸貨源貿(mào)易商間較為搶手，但供應有限，隨著接貨意愿提升，12110元/噸成交較為主流。無錫市場甘鋁品牌價格較低，12080元/噸附近成交集中，其他品牌多集中12100元/噸上方。整體現(xiàn)貨庫存維持小幅減少勢頭，減產(chǎn)影響暫未完全體現(xiàn)。唯恐價格下跌，午后市場上海市場出貨仍然積極，成交價格在12110元/噸附近。

6、鋅現(xiàn)貨價格：7月31日，滬市0#鋅主流品牌成交15070~15140元/噸，對滬期鋅1510合約升水170~240元/噸；1#鋅國產(chǎn)今日報15020~15050元/噸，進口日本韓國品牌報10+100元/噸，哈鋅1#報9-50元/噸。今日滬期鋅1510震蕩在14900元/噸。冶煉廠少量放貨，貿(mào)易商挺價意愿明顯，不愿主動調降升水出貨，市場流通貨源有限；下游觀望為主，成交情況不理想。下午期盤小幅震蕩，重心稍下移，現(xiàn)貨市場成交稍顯活躍，普通0#主流成交于15050元/噸附近，對10月升水180元/噸--190元/噸，雙燕成交15100元/噸附近，對10月升水230元/噸。

小結

市場對中國經(jīng)濟的看法分歧較大，現(xiàn)在政府高層也未給出未來明確的經(jīng)濟發(fā)展方向，提出的很多概念都是需要五年十年長期努力的行業(yè)，短期內(nèi)對鋁鋅的需求基本沒有影響。企業(yè)的生產(chǎn)成本變得更為重要。鋁鋅價格下行的動能已經(jīng)減弱，持續(xù)大幅反彈的動力還未看到。短期內(nèi)，鋁鋅價格維持震蕩整理的概率較大。策略上，按照震蕩思路操作，不宜追漲殺跌。