鋁鋅下行動能減弱反彈亦無力

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：7月24日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12110-12140元/噸，貼水120元/噸至貼水110元/噸，無錫主流成交在12140-12150元/噸，杭州主流成交在12150-12160元/噸，現(xiàn)貨價格繼續(xù)低位盤整，持貨商保持惜售，下周周末剛需備貨卻有增加，詢價接貨較較積極，早盤市場低價貨源成交迅速，午盤期鋁微幅上揚持貨商看漲情緒激發(fā)，報價走高，在中間商和下游參與積極性皆改善的情況下成交貼水繼續(xù)縮小，市況較活躍。

6、鋅現(xiàn)貨價格：7月24日，0#鋅主流成交15100-15150元/噸，對滬期鋅主力1509合約升水50-80元/噸，1#鋅成交于15070-15090元/噸附近。盤初，滬期鋅主力盤整于15000-15050元/噸附近，市場報價升水80-100元/噸附近，高價成交不多；隨著盤面逐步回穩(wěn)于15070元/噸附近后，0#現(xiàn)鋅升水回落至50-80元/噸附近。鋅價下挫，部分煉廠惜售，不過貿(mào)易商出貨積極，保值盤流出，臨近周末，下游剛需采購，積極性增加帶動市場成交較前期改善。午后，滬期鋅主力破位萬五關(guān)口支撐，0#現(xiàn)鋅對主力月升水擴大至70-120元/噸，成交寥寥。

小結(jié)

中國經(jīng)濟下行動能減弱，但是依舊缺乏持續(xù)上行的動能。美聯(lián)儲加息預期壓制鋁鋅價格表現(xiàn)，但是歷史規(guī)律表明，加息之后，多數(shù)商品會出現(xiàn)牛市牛市周期，這是因為加息是內(nèi)生的。鋁鋅持續(xù)下行后，存在反彈需求，預計短期內(nèi)震蕩整理，持續(xù)暴跌的可能性下降。策略上，可以考慮急跌后的搶反彈機會，或者快速拉升后的短空機會。