鋁鋅維持弱勢震蕩上揚

中國繼續實施松緊適度的貨幣政策，積極的財政政策。中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續回落，基建增速保持平穩，房地產市場緩慢回暖。8月份財新PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。聯邦公開市場委員會(FOMC)發布聲明顯示，維持0-0.25%基準利率不變。美國經濟并沒有我們想象的那么好，但仍是世界經濟體中的復蘇龍頭。歐洲經濟緩慢復蘇，但仍前景不明。其中英國通脹風險仍很低，新興經濟體的危機損及全球增長，英央行下一步可能不得不降息，而不是加息。

官方PMI數據小幅高于市場預期。9月官方制造業PMI 為49.8%，高于市場49.7%的預期值，但是仍低于50%的榮枯線。美國9月非農就業數據全面不及預期，表現為：新增就業僅為14.2萬人，遠低于預期的20.1萬人，為連續兩個月下滑，同時前月數據下修4.0萬人；失業率維持在5.1%的水平，而勞動參與率時隔四個月首次下滑至新低62.4%；薪資環比增速由前月的0.4%下降至0%，低于預期的0.2%，同比增速維持2.2%，低于預期的2.4%。

9月30日，中國人民銀行、銀監會聯合發布《關于進一步完善差別化住房信貸政策有關問題的通知》，10月1日起，1.6升及以下小排量汽車減半征收購置稅的政策正式實施。國務院常務會議已研究通過《加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》，財政部投資1500億元 火熱支援PPP發展模式，油價大跌重挫經濟挪威央行意外降息至歷史新低，美國9月19日當周初請失業金人數26.7萬連續29周低于30萬關口。

中國統計局數據顯示，1-8月雖然商品房銷售繼續回暖，但房地產開發投資增速、房地產開發企業土地購置面積持續大降。數據顯示，1-8月，全國商品房銷售面積同比增7.2%，增速比1-7月提高1.1%，銷售額增15.3%，增速提高1.9%；全國房地產開發投資同比增3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點。細分數據顯示，今年以來，土地購置面積各月累計同比降幅均在32%左右，8月土地購置費增速由正轉負，下降9.1%，7月為增9.5%。

數據顯示，1-8月，全國基礎設施投資同比增18.4%，增速比1-7月提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點；1-8月，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。9月9日從中國乘聯會獲悉，據全國乘聯會數據統計，中國8月廣義乘用車銷量同比增長0.6%，扭轉兩月連跌態勢；1-8月同比增長6.3%。

據國家統計局9月13日最新公布信息顯示，8月份氧化鋁產量488萬噸，同比增長6.1%。1-8月份氧化鋁產量3787萬噸，同比增長11.5%。1-7月民間固定資產投資主要數據中，有色金屬冶煉和壓延加工業絕對量2713億元，同比增長3.8%。有色金屬礦采選業絕對量為601億元，同比下降7.6%。2015年8月份我國未鍛軋鋁及鋁材出口量為34萬噸，1-8月為321萬噸。與去年同期相增加22.3%。2015年前六個月，俄羅斯向非前獨聯體國家的鋁和銅出口量增加，同期鎳出口量下滑。世界金屬統計局（WBMS）公布的報告顯示，2015年1-6月全球原鋁供應短缺38萬噸，2014年全年供應短缺71.6萬噸。

鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

節后第一個交日易，反彈情緒較濃。外圍股普遍反彈，尤其是標普連漲五日，油價大漲2%，能源巨頭股嘉能可和安賽樂米塔爾反彈走強，分別上漲了21.1%、8.7%，，預計今天震蕩上揚。總體上，美國非農數據不及預期加息繼續推遲，大宗商品料繼續延續震蕩弱勢格局，本周操作思路偏向“逢反彈拋空”，且當前無論內外盤，均已有了相當的空間。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉。鋁鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。