鋅價回調(diào)是中長線多頭布局良機(jī)

年初以來，受鋅市基本面變化以及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期等因素影響，滬鋅持續(xù)上漲，累計漲幅已達(dá)9.41%。從目前鋅的基本面因素來看，需求面未來進(jìn)一步改善的概率較大，而供應(yīng)方面目前暫時的緊張狀態(tài)可能有一定緩和。但從較長期局面而言，未來宏觀經(jīng)濟(jì)向好以后，需求面的改善程度將會更大，但供應(yīng)面則總體受到限制。因此，鋅價在沖高后不可避免地有回調(diào)風(fēng)險，但在回調(diào)之后未來仍有進(jìn)行鋅中長期多頭布局的時機(jī)。

國際鉛鋅小組公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年5月全球精煉鋅供應(yīng)缺口7.4萬噸，高于4月份的缺口數(shù)據(jù)。主要由于下游需求擴(kuò)張同時上游供應(yīng)并未跟上，從而形成缺口。從趨勢來看，全球精鋅基本面得到明顯改善，實(shí)際消費(fèi)增長較為明顯。今年1-5月份，全球精煉鋅消費(fèi)均維持較好的同比增長。

在國內(nèi)交易所有色金屬品種中，鋅的下游需求恢復(fù)最先展露出跡象。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，1-6月份汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量1178.34萬輛，同比去年增長9.6%。鋅的中間主要消費(fèi)領(lǐng)域鍍鋅行業(yè)在下游汽車與家電業(yè)的支撐下有較好表現(xiàn)，上半年開工率數(shù)據(jù)維持在高于去年水平上。盡管另一支柱房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)堪憂，但消費(fèi)終端推動下，鋅的下游消費(fèi)仍然起色不少。另外，氧化鋅等企業(yè)開工率也有較好回升。6月我國新增船舶訂單累計同比維持在高位。進(jìn)入夏季淡季以后，船用鍍鋅件對市場又起到一定支撐作用，形成淡季不淡的局面。

在下游需求擴(kuò)張的同時，精煉鋅產(chǎn)量并未有突出增長。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月全球精煉鋅產(chǎn)量112.4萬噸，國內(nèi)生產(chǎn)46.1萬噸，同比增長1.46%。但6月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量48.9 萬噸，同比增長7.1%。印證了4、5月份鋅冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)狀況良好的判斷。由于部分企業(yè)前期已提前檢修，下半年大面積檢修減產(chǎn)的可能性減弱，再加上較高的鋅礦加工費(fèi)支撐，同時6月份鋅價上漲幅度較大，冶煉企業(yè)均實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)盈利，因此下半年期間國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率有望維持較高的水平，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量或?qū)⒈３址€(wěn)步增長的態(tài)勢。

而上游鋅礦供應(yīng)則是目前市場普遍預(yù)期的焦點(diǎn)。鉛鋅小組的數(shù)據(jù)顯示2014年5月全球鋅礦產(chǎn)出已經(jīng)是12個月連續(xù)環(huán)比下滑。1-5月，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量為211.64萬噸，同比減少4.14%。今年以來，國內(nèi)大多數(shù)礦山生產(chǎn)恢復(fù)不足，一方面持續(xù)的環(huán)保檢查限制了部分中小礦山的生產(chǎn)；另一方面，因冶煉廠原料需求減弱，加之今年加工費(fèi)持續(xù)偏高，成本提高，壓縮了礦山利潤，影響礦山生產(chǎn)積極性，故鋅礦產(chǎn)量相應(yīng)減少。另外，國際上一大批礦山自今年開始進(jìn)入老年期，現(xiàn)有產(chǎn)能下降加上新增產(chǎn)能有限或?qū)⒋偈逛\精礦供不應(yīng)求。2015年年中澳大利亞世紀(jì)礦山將關(guān)閉，以及隨后兩三個中型礦山也將停產(chǎn)。由于世紀(jì)礦山的產(chǎn)能達(dá)到51萬噸/年，其關(guān)閉對后期鋅精礦供應(yīng)的影響較為明顯。除了礦山關(guān)閉直接影響精礦的供應(yīng)之外，一部分在產(chǎn)的礦山，由于長期開采，礦山品位不斷下降，因此也將造成未來2-3年鋅精礦供應(yīng)量減少。此前鉛鋅小組估計2014年全球鋅礦產(chǎn)量將增加2.6%至1357萬噸，然而受到部分大規(guī)模礦山關(guān)閉影響，以及今年中期可能出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，原礦產(chǎn)出或?qū)⑿∮陬A(yù)期。