鋅價反彈暫告一段落，短期重歸弱勢整理

根據SMM調研結果，中國7月鍍鋅企業平均開工率約為80.5%，環比上升2.0%個百分點。7月，鍍鋅結構件訂單穩中略升，主要是受到天津友發鋼管等幾家大廠增產影響。但是中小型鍍鋅結構件訂單穩中略降，主要是受到高溫季節影響，開工受制。加之部分地區管廠，角鋼等原材料緊張，限制開工。分類型來看，管塔類訂單穩中小降。有企業表示，國網訂單持穩，但南網訂單有下降趨勢，主因南方地區部分電力線路廠受到資金以及反腐查處影響，被迫限產關停，且在需求低迷背景下，鍍鋅鐵塔類加工訂單略受拖累。橋梁、腳手架類訂單平穩。出口訂單平穩，進入三季度末四季度初，訂單略有上升趨勢，主要以江浙一帶結構件廠家為主。部分工程基建類訂單表現平穩。鍍鋅板帶類訂單，并無明顯起色。汽車車市低迷，7月產銷同比環比再度雙降。家電業后續消費后勁明顯不足，產能過剩加劇市場洗牌，企業庫存高企，對鍍鋅板帶類需求提振有限。而且7月出口依舊低迷，受制于對華反傾銷影響，出口表現并未有明顯好轉。此外，近期嘉能可公布的今年上半年生產報告顯示，今年1-6月嘉能可自有資源的鋅產量同比提高12%至73.03萬噸，主要是由于澳洲擴建項目的產量提升所致。

由于國內環保風暴力度趨嚴，鋅價下跌導致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應呈現南北分化格局，南方供應持續緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關停，未來中國鋅精礦進口量或有所下滑。8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產，鋅冶煉企業仍維持高位開工率，因此精煉鋅產量仍將同比顯著增長。由于國內精煉鋅產量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進口精煉鋅貨源的需求。但是全年來看，由于新增/擴建項目的產能少于預期，因此全年供應上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領域訂單稀少，加之下游加工企業資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預計鋅價將于9-10月復蘇。

隨著人民幣上周“完成”了大幅貶值的動作，本周人民幣匯率波動率大幅收窄，前期鋅市中的跨市反套資金對鋅價的影響逐漸消散，滬鋅主力的反彈暫時告一段落，鋅價逐漸向基本面回歸。因此，當前滬鋅主力受到技術面和基本面的雙重壓制，突破15000元/噸整數關口失敗，而且在外盤倫鋅的拖累下，運行重心再度回調。隨著鋅價開始回調，鋅冶煉廠出貨量再度減少，但現貨市場上非交割品牌和進口貨源的供應依然充裕，鋅現貨升水繼續收窄，下游企業依然按需采購，整體成交一般。因此，預計短期鋅價仍維持底部14500-15000元/噸內區間震蕩，鋅價反彈時機仍需基本面的配合。