滬銅繼續震蕩近期難尋方向

滬銅近期維持高位盤整，本輪自6月初低點的反彈最高幅度接近15%。短期預計銅價將受西班牙局勢、歐美中經濟數據及中國長假節日效應影響，保持相對穩定；中期來看，QE3仍對全球風險資產價格形成正面提振，銅價年內仍將會維持偏強格局。但受制于中國需求的低迷，上行空間有限，預計滬銅高度在6.2萬~6.3萬區間。 

目前西班牙國債收益率已經基本漲回至歐洲央行宣布購債計劃之前，反映市場對西班牙局勢的擔憂。我們認為，西班牙尋求救援與否并不完全取決于其自身經濟條件，而很大程度上取決于市場對其債務問題的信心，基于對西班牙將最終尋求救援的基準判斷，歐債系統性風險基本消除，對銅價中期影響偏中性。 

從上周公布的數據來看，美國數據仍表現偏強，房地產市場無疑已經確定在緩慢加速復蘇，但就業市場不見明顯改善；歐洲方面，歐元區綜合PMI（采購經理指數）繼續下滑，市場預計第三季度歐元區GDP（國內生產總值）將會萎縮0.7%；中國方面，匯豐PMI預覽值盡管仍在收縮區間，但環比略有好轉。我們認為只要中國經濟環比停止惡化，對銅價而言就是相對利多。 

預計年內倫銅高度在8800一帶，滬銅高度在6.2萬~6.3萬區間。盡管歐美日央行聯手寬松，但經濟基本面，特別是銅市最大需求主體中國經濟仍面臨較大不確定性，銅市難以走出趨勢性行情。我們持偏謹慎看法，展望未來，預計銅價較目前點位仍有一定空間，但并不是非常大，預計大概在3%~5%。 

滬銅短線維持震蕩，年內高點附近震蕩將會加劇，不排除進一步回調至58000，短線參與。從更長周期來看，銅市自6月初起的反彈并未結束，但空間已經不大，顯著突破年內高點可能性不大，除非經濟復蘇大幅超預期。空方建議在6.2萬以上建倉，安全邊際更高。短期建議投資者注意倉位控制，防范長假期間風險事件。