股市暴跌再引發銅價恐慌

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業指數走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產市場限購。房地產救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格下行，抑制了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數延續回落。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國固定資產投資增速止跌，房地產銷售面積增速略有反彈。中國上證指數反彈后回落，創業板和中小板指數小幅回落。

5、現貨價格：7月27日，上海電解銅現貨對當月合約報升水330元/噸-升水410元/噸，平水銅成交價格39160元/噸39240元/噸，升水銅成交價格39220元/噸-39300元/噸。滬期銅小幅上漲，持貨商挺價意愿增強，現銅供應壓力有所增強，尤其平水銅與濕法銅中進口銅占比增加，市場成交活躍度明顯不及上周，第二交易時間段后，持貨商開始逐步調降升水，以求成交，但好銅報價相對堅挺，與平水銅拉開價差，中間商利潤空間有限，入市趨于謹慎，下游在上周逢低大量接貨后，周一接貨猶疑，成交乏力，供需再現僵持局面。

6、近期重要經濟數據：今日，美國5月S&P/CS20座大城市房價指數年率，7月諮商會消費者信心指數。

7、重要行業新聞：據圣地亞哥7月26日消息，智利國家銅業公司(Codelco)稱,罷工現在已進入第六天。

小結

中國股市大幅下跌，令美股承壓，股票與大宗商品期貨等風險資產遭到拋售。美國6月耐用品訂單經季調后環比增長3.4%，平均預期增長2.6%，主要由于商用飛機訂單的強勁增長。本周二至周三，美聯儲將召開備受關注的聯邦公開市場委員會會議。投資者希望從此次會議上尋找到有關加息時間安排的線索。受中國A股恐慌情緒蔓延，全球資產價格多數下跌，銅價也難以獨善其身。銅價存反彈需求，可能的時間點是股指企穩反彈后。策略上，按照震蕩思路操作，或者等待短線反彈的機會。