股價觸20年低谷通用汽車年關遭遇滑鐵盧

用汽車公司的北美汽車部門虧損了41億美元。同時，通用汽車第三季度在歐洲虧損1.5億美元，相對于上年同期2.36億美元的虧損有所改善。但總體來看，過去45個月，通用汽車在歐洲的損失超過26億美元。

    造成通用汽車目前局面的另一個因素是來自德爾福(Delphi)公司。已申請破產保護的德爾福曾是通用汽車的零配件子公司，分析師指出，通用汽車可能被迫向德爾福支付一筆養老資金。這一養老金項目始于1999年之前。通用汽車有可能很快花完其192億美元現金儲備而面臨流動性陷阱。

    為力挽狂瀾，瓦格納推出了自己的復興計劃。首先是削減員工部分福利。2005年10月17日通用汽車與其員工達成一項協議，每年削減30億美元的醫療保健費用，并制定了出售旗下金融公司多數股權的計劃，估計價值逾200億美元。

    通用汽車稱，除此次削減的醫療保健成本外，還將通過裁減制造活動及其它成本每年節省20億美元，同時通過削減采購預算每年節約10億美元。12月初，通用汽車公司還宣布凍結對白領員工401(k)退休金帳戶的繳納金額，并削減這些員工的遣散福利。

    通用汽車公司還在12月宣布，將于2006年2月3日起永久性關閉俄克拉荷馬城的運動型多功能車(SUV)工廠，因公司將開始實行旨在削減北美產能的大規模重組計劃。通用汽車公司將關閉9家工廠并裁減3萬名員工。通用汽車旗下的金融服務子公司——通用汽車金融服務公司(GMAC)也同時于12月初同意在三年內將最多200億美元的美國零售汽車資產出售給銀行。

    但是瓦格納的復興計劃并沒有得到投資者的首肯。投資者普遍認為該公司明年無力償還其債券的概率為20％，并一直在將這種概率計入價格中，導致該公司股價和公司債券一路下行。

    穆迪投資服務公司11月初將通用汽車公司的評級下調至“投機級”，稱原因是通用汽車的重振計劃面臨重重障礙。穆迪將通用汽車的長期信貸評級下調兩級，從Ba2降至B1，評級前景為負面。12月12日，標準普爾公司將通用汽車的“垃圾級”信貸評級從“BB－”下調至“B”，并就通用汽車(GM)可能申請破產保護發出明確的警告。此前該機構已將通用汽車的信貸評級下調了兩檔。

   資金隱憂難解

    盡管如此，通用汽車公司仍擁有較為強勁的財務實力。據悉，除了已有的192億美元現金外，通用汽車還擁有許多財務儲備，其中包括可用信貸額度，可用信貸額度目前無一面臨風險。此外，通用汽車還可以定期從資金龐大的長期保健信托中提取資金，以抵消日漸上升的退休員工保健現金支出。

    據通用汽車提交給美國證交會(SEC)的第三財政季度財務報告稱，通用汽車獲得了一筆到2008年6月底之前無限制使用的56億美元已承諾銀行信貸額度。提供這一授信的銀行包括花旗集團、法國巴黎銀行和匯豐集團。

    通用汽車還擁有一筆尚未使用的7億美元已得到承諾的信貸額度，和另外一筆尚未使用的12億美元未得到承諾的信貸額度。此外，通用汽車還可能定期從160億美元的長期退休保健信托中提取資金，以抵消用于退休員工保健上的支出。去年，該公司在退休員工和在崗員工的保健支出上花費約50億美元，其中約有三分之二，即超過30億美元用于退休員工。

   不過，監管規則的改變也對通用汽車造成了一定的沖擊。美國財務會計標準委員會(FASB)2005年年初投票表決通過了一條新規則，要求各公司提供“更有效、透明”的養老金信息，預計到2006年年底，按照新規則，各公司的養老金必須反映在其資產損益表上。

    美國特許會計協會的會計標準董事丹諾爾說，這一規則對汽車和鋼鐵公司的股東影響最大，當然這一變化也將對公司退休員工的健康福利予以承認，從而對公司的整個資產負債表產生有益的影響。

     惠譽國際評級董事總經理兼汽車業務分析師馬克·歐萊恩則在11月22日表示，鑒于通用汽車的醫療成本上升，利潤率最高的卡車銷售額顯著下降，以及市場占有率下滑，其成本削減計劃可能不足以改變其持續虧損的局面，也難以將其現金流轉為正。