產權交易所異地交易戰，從對抗到攜手

異地交易多與少，對產權交易所而言，不僅涉及產權項目總量的多寡、經濟效益的高低，在當前，它更是一個交易所在產權市場的地位象征。

　　新年一開局，上海產權市場就發生兩則新聞：廣西柳州市國資委把近10個產權項目送到上海聯合產權交易所掛牌交易；無錫國聯產權交易所自愿成為上海聯交所經紀會員，將所有無錫的產權項目都“二傳”至上海掛牌交易……
　　越來越多的跡象顯示：異地產權交易之爭，正從對抗走向攜手。

　　多與少，攸關市場地位

　　異地交易量，是個敏感話題。
　　異地交易多與少，對產權交易所而言，不僅涉及產權項目總量的多寡、經濟效益的高低，而且還是在產權市場地位的象征：究竟是一個城市級的產權市場，還是一個區域性的產權市場，或者甚至是全國的中心市場。
　　導致這種象征的是產權市場的現狀：交易機構林立，保守估計就有230多家。不僅各省會城市有產權交易機構，中等城市也有產權交易機構，甚至出現了一個地區先后成立3家產權交易市場的怪事。誰能領袖群倫？2004年產權市場年鑒顯示，京津滬三地已成全國龍頭，其中上海聯交所交易量占全國總量42%。但有人認為，單憑交易總量未必能服眾。上海、北京、天津本來就是產業重鎮，產權交易量當然高。但三地市場上，本地項目占絕對優勢，這充其量只能證明，京津滬市場也只是當地的市級市場。
　　這話不無道理。據悉，全國各大產權交易所的異地交易量始終難以逾越10%，上海聯交所雖拔得頭籌，去年異地成交量達530宗，項目來自18個省市，但與總成交量相比，還只占11%。
　　1:9，異地交易量之微弱，成了包括聯交所在內的各大交易所問鼎“全國產權中心市場”的關隘。

　　攻與防，引起四地狼煙

　　異地交易量，是個難以突破的瓶頸。
　　當前在產權市場，無論成交宗數還是成交額，國有產權交易是主力，非國有經濟主體的交易還難成氣候。上海聯交所去年非國有經濟主體的交易宗數雖然超過50%，但在交易額上，與國有產權交易額卻是二八開，差距懸殊。因此，所謂異地交易，實質上就是國有產權項目跨省交易。
　　這一跨，實在難。對中央企業的產權交易，國資委欽定必須在京津滬三大產權市場交易。但對其余的國有產權項目，原則上可以“愛上哪交易就上哪交易”。但全國相當數量的產權交易機構隸屬于當地的國資委，其利潤主要來源就是入場費、會員費和交易傭金。國有產權項目標的大，傭金相應也高，各地交易所怎舍得“肥水流入他人田”？為了讓本地產權機構有口飯吃，不少省市制定屬地交易原則，當地企業產權項目原則上不能在外地產權市場交易。
　　為了證明自己“生意興隆通四海，財源茂盛達三江”，各大交易所紛紛遠走他鄉，設立一個個實體的門市部或分市場。有的避開當地產權機構鋒芒，把分支機構建在中等城市，有的則干脆與當地產權機構同處一個城市，卻另立山頭，面對面打擂臺，爭搶異地交易項目資源。
　　對抗，帶來擴張無序，全國產權交易機構本來就已超過230家，再加上眾多的分支機構，進一步加劇了交易機構的重復建設，增加了交易成本。
　　對抗，導致產權交易規則混亂。中央、省市、縣不同層面的交易辦法、規定和解釋各種各樣，版本不一，各地交易所各行其是，加大了產權市場的風險。
　　對抗，還引起了交易所的生存危機，3/4的產權市場“有場無市”，生意清淡，有的甚至幾年也成交不了一筆，靠財政補貼度日。

　　攜手，互惠互利雙贏

　　“要突破異地交易瓶頸，一是要讓交易項目得實惠，二是要讓當地的交易所得實惠。”上海聯交所副總裁吳紅兵介紹，上海產權市場逐漸探索出一條在服務全國的同時發展自己的新路。
　　廣西柳州煤氣公司改制出讓50%產權，在一張全國性的媒體上連登數月的公告，依然找不到合意的買家。聯交所將這一項目掛牌后，很快受到4個實力雄厚的買家追捧，成交價比掛牌價高了2500萬元，溢價超過21%。這一項目的后續反應是：柳州國資委最近又把近10個產權項目送到了上海市場。從去年起，上海產權市場集聚的人氣、廣泛的信息網絡、專業的推介及規范的交易流程，使異地項目平均增值率達31%，這無疑使各地的國資委和國有企業對上海市場心向往之。
　　要讓地方交易所與上海聯交所攜手，必須有合理的利益分享機制。據吳紅兵說，聯交所的前身之一——上海技術產權交易所的經驗顯示：年交易量100億元是臨界點，100億元以下，交易所大多是虧損的，100億元以上，只能收支平衡。而全國80%的交易所年成交量徘徊在10億元－20億元之間，阻礙交易量的一大絆腳石是難以構建覆蓋全國的信息披露網絡，因此客戶稀少。聯交所為此連續3年投資2000萬元，使信息公共服務平臺覆蓋區域向全國擴展，同時無償將自家的信息披露和交易系統供各地交易所免費使用，并免費代為培訓操作人員，迄今，已有65家交易所進入了聯交所的信息公共服務平臺,形成長三角區域大市場：項目在一家交易所掛牌，等于同時在其他65家交易所掛了牌，交易成本降低，交易成功率則大大提高。
　　無錫國聯產權交易所率先成為利益分享機制的試點。無錫國聯將無錫的產權項目送到上海掛牌，如果項目成交，聯交所與無錫國聯二八分成傭金。即使買家是聯交所或入網的其他交易所覓到的，只要成交，它就能獲得出讓方的傭金。由此，無錫國聯去年一舉扭虧增盈。
　　無錫國聯的零風險示范效應引起其他地區交易所的共享欲望。上海聯交所決定今年將信息交易共享系統和利益分享機制擴展至全國百家交易所。

　　啟迪，統一產權市場

　　從對抗到攜手，異地交易戰化干戈為玉帛，專家認為，這對全國產權市場的有序整合及未來的統一，也頗有啟迪意義。
　　產權市場必須統一，這種呼聲早已不絕于耳。但時至今日，市場依然雞零狗碎。業界認為，建立統一的產權市場有兩難：
　　行政指令誰做老大，不可能。國資委指定中央企業的產權交易只能在京津滬三地市場進行，進一步凸現了三大交易所的強勢，但強勢不等于獨一無二的權威，尤其是京滬產權市場，各具特色，勢均力敵，無論指令誰做中心市場，另一方難以臣服。
　　并購，也困難重重。各地交易所大多是“官辦”，有的是地方政府下屬的事業單位，有的是地方政府控股的公司制企業，有的屬于國資部門，有的又屬于科技部門，條塊分割嚴重。行并購之策，成本很高。
　　上海聯交所合縱連橫之道，為建成一個統一的全國市場提供了新思路：地方交易所身份不變，同時又成為上海聯交所的經紀單位，共享傭金利益，形成一個較大范圍的共同市場，讓產權項目在這個共同市場中流動范圍最大化，資源配置最優化。由此若干時間后，我國產權市場格局有望類似證券市場，在一個主管部門領導下，形成以上海聯合產權交易所和另一個大型產權交易所為核心的南北兩大市場，并最終走向一個統一市場。

記者汪敏華 來源：解放日報