空頭減持，銅鋁暫時反彈

一、行情描述 

周三晚倫銅上漲1.69%，最高8309，最低8158，收于8290美元；倫鋁上漲0.46%，最高2296，最低2257，收于2262美元。LME銅的庫存減少925，至357125噸，鋁的庫存減少2925，至4291675噸，美元探底回升。 

昨日滬銅上漲1.08%，主力1103合約最高62680，最低61650，收于62480；滬鋁1102合約，上漲0.22%，最高16295，最低16185，收于16290。上海現貨市場報價銅小幅上漲150，至61850，鋁下跌90，至16060。 

二、行情分析 

在今年CPI增幅不斷提高及美國量化寬松貨幣政策的背景下，年底召開的中央經濟工作會議可望在一定程度上提高明年的通脹控制目標。在宏觀政策上，則有可能不再強調政策的連續性、穩定性。如果事實如此，可能表明政府對通脹的態度悄然發生轉變。實際上，大量發行貨幣之后，貨幣整體貶值的事實無可爭議，商品相對升值理所應當。政策容忍度的提高或許表明對未來物價調控力度的降低。 

葡萄牙總理周一表示該國不需要援助和可以自己解決問題。雖然歐元區領袖相信出手救助愛爾蘭可以避免債務危機擴散，但事實上，投資者目前正密切注視葡萄牙的情況，因為該國直至目前仍未有削減政府的開支，加上這十年的經濟幾乎無增長。假如真的向葡萄牙施以援手，便會令其鄰國西班牙的壓力倍壓，后者的國內生產總值幾乎是葡萄牙加希臘加愛爾蘭的一倍，而亦同樣面對財政赤字高企的問題。 

10月中旬時，智利Codelco公司上調了2011年發往歐洲的銅升水22.5%，至每噸98美元；本月初簽訂的2011年發往日本和韓國客戶的升水上漲31%，同樣至每噸98美元。同時據國內浙江地區用銅企業提供的消息，2011年進口智利的銅升水達到110-120美元，大于今年的80-90美元。總體來說，整個國際市場對明年銅供應仍舊持趨緊觀點，基本面方面長期利多銅價。 

現貨市場： 

銅：上海電解銅現貨報價升貼水為貼水280至180元/噸，平水銅價格61950-62250元/噸，升水銅價格62100-62350元/噸，盤面回升，早盤貿易商報價積極，貼水僅100元/噸，后隨價格上漲貼水不斷擴大，貿易商之間交投活躍，下游企業消費尚可，市場成交氣氛較積極，成交量放大。 

鋁：上海鋁現貨成交價格16000-16040元/噸，貼水20元/噸-平水，無錫現貨成交價格16030-16060元/噸。滬鋁弱勢盤整，華東鋁錠現貨報價堅守一萬六整數位，貿易商報價稍顯堅持，連續下跌后加工企業詢價尚可但采購意愿有限，成交整體平淡。 

三、操作建議 

目前市場仍處于調整期，昨日的反彈更多的是超跌反彈，同時跌勢可能接近尾聲。操作上，雖然我們長期看多，但并不建議追漲，可等待時機，60500附近逢低做多。 

滬鋁1萬6的支撐，更多是來自現貨成本的支撐，目前來看，宏觀經濟雖存在不少問題，但尚不足以構成大熊市，跌破這一支撐的可能性較小。