空頭發力“銅博士”料震蕩探底

在原油、鐵礦石等大宗商品暴跌氛圍下，因良好的經濟預測功能而被冠以“銅博士”之稱的金屬銅也難獨善其身。截至北京時間7月23日，7月以來倫銅價格累計跌幅已經超過7%。

分析人士表示，前期銅抗跌主要因為基本消費面以及融資需求的支撐，但目前從基本面來看，礦供應增速提升，而消費端中國引擎減速顯著，銅價支撐力下降。

基本面“說了算”

銅被普遍用于制造業和建筑業，對經濟表現十分敏感。

“由于目前全球最主要的需求支撐力量依然在中國，但中國市場在前期快速發展之后，基礎建設需求的增量明顯減弱。”中信期貨研究員朱文君表示，銅作為主要用作導電的材料，在全社會用電量增速大幅度回落的背景下，需求出現根本性減弱。

國家電網數據顯示，2015年電網投資繼續保持高速增長，2015年較2014年增長24%，比上一年高出近10個百分點，達到4200億元；但是電網投資增速并不能和消費的提高完全匹配，因為以特高壓為主體的投資耗銅量明顯下降。上半年南方電網招標比較少，銅需求受到抑制。

另外，最新的WBMS統計數據顯示，2015年1-5月全球銅市供應過剩19.6萬噸；2015年1-5月，全球銅消費量為911.3萬噸，去年同期為927.6萬噸。2015年1-5月，歐盟28國銅產量較去年同期增加1.7%，需求量為139.1萬噸，較去年同期增加1.1%。中國表觀銅消費量下降1.3萬噸至443.8萬噸，占全球需求總量的48.7%。

朱文君表示，無論工業用電設備、民用房地產電纜鋪設抑或家電、汽車等消費均無亮點，各方面體現出消費增速回落甚至負增長的狀態，成為壓制銅價的因素。此外，內外息差的縮窄以及降杠桿周期的出現，令融資需求減少。在雙重因素的影響下，市場缺乏前期中國實體經濟大幅規模擴張周期的買盤力量，銅價向其他工業品走勢靠攏。

消費淡季拖累銅價

一般認為，三季度是銅市場傳統季節性消費淡季。業內認為，雖然市場等過上半年未等來基礎建設加速帶來的消費支撐，繼續期盼下半年的提速，但若沒有實際新增訂單提升的話，銅價有繼續震蕩探底需求。

海通期貨金融部落有色高級研究員雷連華表示，房地產高庫存壓力短期內難以消解，隨著房產稅征收提上日程，將繼續抑制購房需求，下半年家電行業消費難以好轉。

根據海通期貨調研數據顯示，6月份線纜企業平均開工率為57.47%，較5月份下降了近3個百分點；銅帶企業平均開工率是65.31%，銅棒平均開工率是65.89%，近兩月保持相對穩定。企業資金繼續緊張，下游拖欠款沒有好轉，中小企業資金鏈變脆弱；為了降低風險，企業不得不犧牲部分訂單；整體庫存偏低，且當前屬于淡季及悲觀前景預期，補庫存動力和能力都有限。

上海中期研究員方俊峰也表示，從近期國內的PPI、PMI等宏觀數據看來，制造業情況不太樂觀，這一特征令銅價承壓，上半年，中國的精煉銅表觀消費增長在5%以下，對于三季度，銅價整體偏弱，但經過5、6月份的大幅下挫后，銅價要大幅下挫的可能性降低，或呈現震蕩回落的態勢。