銅價整理整體偏弱

1、經濟環境概述：美國經濟繼續復蘇，房地產市場復蘇重拾動能，就業消費循環繼續改善。歐元區經濟復蘇動能略有加強，失業率呈現回落態勢。中國制造業復蘇力度減弱，固定資產投資增速延續回落，出口和消費略有好轉，經濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產市場風險較大。

2、各國政策取向：7月30日美聯儲再次縮減資產數量100億美元至250億美元。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國高層表示中國沒有強刺激。9月16日央行向五大行投放5000億SLF。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調保增長，市場情緒從謹慎轉為相對樂觀，且現貨供應并不過剩。中國經濟未失速，且金融系統情況尚可，美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數沖高回落。黃金白銀反彈。中國固定資產投資增速繼續回落，房地產銷售面積增速延續回落。中國上證指數沖高回落，房地產與金融板塊波動較大。

5、現貨價格：9月25日，上海電解銅現貨報貼水100元/噸至平水，平水銅成交價格48400元/噸-48640元/噸，升水銅成交價格48430元/噸-48750元/噸。滬期銅沖高回落，阻力較大，月末持貨商繼續加速換現，無力升水成交，大量貿易商積極調降價格以求成交，加之銅價快速回落后引發市場謹慎心態，現銅轉為全線貼水報價，部分中間商吸入低價貨源，下游逢低采購量略增，但成交氛圍未見明顯好轉，也未見大量節前備貨。

6、近期重要經濟數據：今日，美國二季度GDP終值，9月密歇根大學消費者信心指數終值。

7、重要行業新聞：秘魯能源礦業部網站上公布的報告中稱，秘魯8月銅產量驟降10%至118,598噸。

美國勞工部報告稱，美國9月20日當周初次申請失業金人數增加1.2萬，總數升至29.3萬，低于市場平均預期的30萬。美國8月耐用品訂單環比經季調重跌18.2%，這一跌幅創下了歷史記錄，同時超出市場預期，這主要與飛機需求的巨幅波動有關。亞特蘭大聯儲行長洛克哈特表示，他預計美國的首次加息將在2015年中或稍晚一點時間，目前聯儲在降低失業率方面還有很多工作要做。美國就業市場繼續改善，實體經濟緩慢復蘇，美聯儲加息討論繼續。銅價反彈無力，繼續整理。策略上，前期建議的空單謹慎持有，賣出保值頭寸謹慎持有。