花旗VS高盛：銅明年是否依然過剩

受中國需求放緩壓制的銅多頭現在又看到希望了，因為花旗預計銅礦暴亂將導致明年銅供應由過剩轉為不足。

包括金屬與策略主管David Wilson在內的花旗分析師們在周二的報告中預計，由于受到從智利的暴雨、暴亂到贊比亞和巴布亞新幾內亞的缺水等一系列因素影響，今年有超過150萬噸的銅未能按計劃生產出來。

花旗預計，今年的銅產量將達到1890萬噸，超過需求約6.1萬噸，但是明年銅將面臨供應不足的問題。這與包括高盛在內的其他機構的預測相反，高盛等預計供應過剩的局面將持續到2019年。

花旗表示，更多的供應限制正在路上，將幫助銅價在四季度漲至5700美元/噸上方，較周二收盤價有6.6%的上漲空間。隨著占到近半需求的中國的經濟增速放緩，LME期銅今年已經下跌了15%。這樣的跌幅侵蝕了嘉能可、Freeport-McMoRan等礦商的利潤，迫使它們重新評估產出計劃，并削減產出。

華爾街見聞網站提及，嘉能可上周宣布，將在明年底之前將300億債務削減約三分之一，包括停止2015年終期股息以及出售20億美元的資產。嘉能可本周決定增發股票融資25億美元償還債務，以保護其信用評級。

“過去20年對于定價的核心影響一直在于供應限制，而非僅僅是需求拉動，”花旗分析師們寫道。“新項目僅能略微補充老礦井供應增長的停滯。”

花旗稱，明年銅市場將出現28.4萬噸的供應短缺，精煉銅供應的預計增速為1.3%，連2015年增速的一半都不到。實現今年3-4%的年化增長，將意味著今年下半年要實現高達9%的“不現實的加速”增產速度。

市場可能還忽視了銅礦“雜質”含量對供應帶來的限制，諸如過高的砷含量等污染物也會限制精煉銅的供應，花旗表示。

高盛則預計，今年銅的過剩供應將達到50.6萬噸，并伴隨著中國需求放緩和供應增長，在明年進一步擴大至67.3萬噸。今年7月，高盛預計，截至2018年，銅價最多還會下跌44%。