專家分析：鋼鐵下游行業(yè)利潤(rùn)普降５０％以上

江南金融研究所杜麗虹分析認(rèn)為，鐵礦石漲價(jià)后，鋼鐵下游行業(yè)下游利潤(rùn)普降50%以上。

－－家電平均凈利潤(rùn)下降60% 鋼材價(jià)格約占家電行業(yè)可變成本的20－30%，在沒有任何轉(zhuǎn)嫁能力的情況下，若上游板鋼價(jià)格上漲10%，則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降90%，毛利潤(rùn)率下降24個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降19個(gè)百分點(diǎn)；若板鋼價(jià)格上漲6%，則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降60%，毛利潤(rùn)率下降16個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降12個(gè)百分點(diǎn)，其中小家電下降幅度較小，在10－20%之間，美的、科龍?jiān)?0%左右，海爾、格力、春蘭都在50%以上。

在成本轉(zhuǎn)嫁方面，2005年家電價(jià)格能否上調(diào)是一個(gè)問題。如果價(jià)格能上浮2%，則在鋼材漲價(jià)10%的情況下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)會(huì)下降20%，其中小家電利潤(rùn)下降在5%以內(nèi)，美的、科龍?jiān)?0%以內(nèi)，格力、海爾、春蘭在20%以內(nèi)。

－－工程機(jī)械平均凈利潤(rùn)下降78% 鋼材在工程機(jī)械行業(yè)原料成本中所占比例較高，部分企業(yè)已經(jīng)達(dá)到90%以上，平均在70%左右，隨產(chǎn)品精細(xì)化和自動(dòng)化程度的提高而降低。

在鋼材成本上升10%的情況下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降100%以上，毛利潤(rùn)率下降52個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降35個(gè)百分點(diǎn)；若能將一半成本因素轉(zhuǎn)嫁，即價(jià)格提升5%左右，則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降20%，毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率都下降11個(gè)百分點(diǎn)。

在鋼材成本上升6%的情況下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降78%，毛利潤(rùn)率下降31個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降21個(gè)百分點(diǎn)；若能將一半成本因素轉(zhuǎn)嫁，即價(jià)格提升3%左右，則行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降12%，毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率均下降07個(gè)百分點(diǎn)。

此外，不同企業(yè)對(duì)成本沖擊的反應(yīng)不同，以鋼材漲價(jià)6%計(jì)算，在產(chǎn)品價(jià)格不變的情況下，盡管行業(yè)整體平均凈利潤(rùn)下降78%，但三一重工和中聯(lián)重科的利潤(rùn)下降幅度在20%以內(nèi)，桂柳工為33%，山推股份為40%；而如果產(chǎn)品價(jià)格能夠上漲3%，則中聯(lián)重科和三一重工的成本因素將被完全抵消，桂柳工下降4%，山推下降8%。

－－汽車毛利率下降29個(gè)點(diǎn) 汽車行業(yè)也是用鋼大戶，其中鋼板成本在整車制造中所占比重不是很大，但對(duì)于底盤生產(chǎn)商和其他一些零部件生產(chǎn)商的影響則比較大，平均來(lái)說(shuō)鋼材成本占原材料成本的40－50%。

在板材成本上升10%的情況下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降70%，毛利潤(rùn)率下降29個(gè)點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降2個(gè)點(diǎn)；在成本上升6%的情況下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降54%，毛利潤(rùn)率下降17個(gè)點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降12個(gè)點(diǎn)。

與家電和機(jī)械行業(yè)一樣，成本上升對(duì)不同企業(yè)的沖擊是很不同的。在鋼材價(jià)格上升6%的情況下，對(duì)利潤(rùn)率較好的一汽的沖擊幾乎可以忽略，上汽8%，長(zhǎng)安汽車20%，東風(fēng)汽車24%，但利潤(rùn)狀況較差的夏利和福田汽車則將可能出現(xiàn)虧損。此外，零部件行業(yè)受沖擊程度普遍較高，威孚高科凈利潤(rùn)下降54%。

在成本轉(zhuǎn)嫁方面，由于國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)整體面臨較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，價(jià)格上漲空間幾乎沒有，因此，轉(zhuǎn)嫁可能性較小。

－－造船將受較大沖擊 A股上市的造船企業(yè)只有三家，平均來(lái)說(shuō)鋼材成本約占總原料成本的20%左右，但由于造船行業(yè)的凈利潤(rùn)率較低，因此鋼材漲價(jià)對(duì)三家公司的沖擊還是較大的。

即使上游鋼鐵企業(yè)只把一半成本因素轉(zhuǎn)嫁，即鋼材價(jià)格只上升3%，廣船國(guó)際也面臨虧損威脅；

對(duì)江南重工，在鋼材價(jià)格上升3%時(shí)，公司凈利潤(rùn)下降20%，鋼材價(jià)格上漲6%時(shí)，凈利潤(rùn)下降42%，鋼材價(jià)格漲幅達(dá)到10%時(shí)，凈利潤(rùn)下降70%；

對(duì)滬東重機(jī)，在鋼材價(jià)格上升3%時(shí)，公司凈利潤(rùn)下降9%，鋼材價(jià)格上漲6%時(shí)，凈利潤(rùn)下降19%，鋼材價(jià)格上漲10%時(shí)，凈利潤(rùn)下降30%。

盡管鋼材價(jià)格上升對(duì)公司利潤(rùn)影響較大，但只要最終產(chǎn)品價(jià)格能夠上升1%，則滬東重機(jī)的成本因素就基本可以抵消，江南重工的利潤(rùn)下降也在5%左右。

－－集裝箱漲價(jià)2%即可抵消成本 鋼材成本約占中集原料成本的40%，當(dāng)板材漲價(jià)10%時(shí)，公司凈利潤(rùn)下降42%，毛利潤(rùn)率下降38個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降32個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)鋼材價(jià)格上升6%時(shí)，公司凈利潤(rùn)下降25%，毛利潤(rùn)率下降23個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降19個(gè)百分點(diǎn)；若鋼材價(jià)格只上漲3%，則凈利潤(rùn)降幅縮小到13%。

從成本轉(zhuǎn)嫁角度看，在鋼材成本上漲6%的情況下，2%的價(jià)格上漲能夠基本抵消成本因素。

－－房地產(chǎn)影響相對(duì)較小 在房地產(chǎn)行業(yè)中，主要成本來(lái)自地價(jià)，鋼材成本所占比例不到10%。在這種背景下10%的鋼材漲價(jià)意味著行業(yè)平均17%的凈利潤(rùn)下降，此時(shí)，毛利潤(rùn)率下降07個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率下降05個(gè)百分點(diǎn)；在鋼材價(jià)格上漲6%的情景下，行業(yè)平均凈利潤(rùn)下降10%，其中萬(wàn)科下降2%，浙江廣廈下降37%；不過建筑用鋼的上漲空間較小，實(shí)際漲幅可能在3%以下，此時(shí)，對(duì)行業(yè)整體的利潤(rùn)影響在5%以內(nèi)。

至于成本的轉(zhuǎn)嫁，房地產(chǎn)行業(yè)的價(jià)格主要由需求因素決定，更多受宏觀政策影響。