工程機械比汽車跑得還要快

根據(jù)中國機械工業(yè)聯(lián)合會公布的國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2003年前三季度，工程機械行業(yè)實現(xiàn)銷
售收入433.7億元，較去年同期增長了58.7%，已超過汽車行業(yè)39.7%的銷售增長速度；同期實
現(xiàn)利潤273億，同比增長77.5%。工程機械行業(yè)成為機械行業(yè)中銷售收入增長最快的子行業(yè)。
　　受行業(yè)良好景氣度的影響，上市公司全年業(yè)績飚升已是板上定釘。
　　從今年前三季度看，上市公司業(yè)績已出現(xiàn)了大幅增長。表現(xiàn)在：
　　一是上市公司銷售收入穩(wěn)定增長。2003年前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資的加速增長帶動
了工程機械行業(yè)的快速發(fā)展，上市公司的銷售收入普遍大幅增長，平均主營業(yè)務(wù)收入增長率同
比達到41.3%，平均利潤同比增長達到了55.8%。預(yù)期2003年全年行業(yè)銷售收入同比仍保持60%
的增長，上市公司主營業(yè)務(wù)增長也在40%以上。
　　二是合資企業(yè)銷售收入增長更為迅猛，參股的上市公司受益。工程機械行業(yè)中的合資企業(yè)
對行業(yè)增長貢獻明顯，2002年銷售額超過10億元以上的前五家企業(yè)（不包括電梯）均是合資企
業(yè)。液壓挖掘機是2003年產(chǎn)銷量增長最快的工程機械產(chǎn)品，并且生產(chǎn)集中度較高，約有90％左
右的市場份額被合資企業(yè)占有，產(chǎn)量最大的五家企業(yè)為常州現(xiàn)代、小松山推、合肥日立、煙臺
大宇和徐州卡特。今年，合資企業(yè)的銷售收入增長高于上市公司，常林股份參股40%常州現(xiàn)代
因此分享了液壓挖掘機銷售收入快速增長帶來的效益。前三季度，常林股份對常州現(xiàn)代的投資
收益增長了4.7倍，對利潤總額的貢獻達67%。
　　但工程機械產(chǎn)品毛利率下降值得注意。2003年，受鋼材價格上漲、行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品
降價等因素的影響，上市公司各類工程機械產(chǎn)品的毛利率均有所下滑。2003年前三季度，中聯(lián)
重科和三一重工的混凝土機械產(chǎn)品毛利率比去年同期下降了5個百分點；常林股份的主營產(chǎn)品
裝卸機、壓路機和平地機的毛利率平均也下降了5個百分點。而值得一提的是，桂柳工生產(chǎn)的
裝卸機和壓路機毛利率卻逆市上揚，裝卸機和壓路機毛利率均在20%以上，為同類產(chǎn)品生產(chǎn)企
業(yè)中毛利率最高的企業(yè)。不過，就2003年業(yè)績看，毛利率下降對業(yè)績不會有很大的影響。
　　工程機械行業(yè)與國家固定資產(chǎn)投資增長相關(guān)度較大。根據(jù)國家“十五”發(fā)展規(guī)劃，我國許
多交通運輸、能源、水利水電建設(shè)等重大項目仍在進行之中，如投資1400億元的西氣東輸、
1500多億元的南水北調(diào)、260億元的青藏鐵路等重大項目進入建設(shè)高峰期，這是行業(yè)環(huán)境良好
的背景；投資2800億元的北京奧運場館等項目、超過1000億元的上海黃浦江兩岸開發(fā)及世博會
館建設(shè)即將啟動。預(yù)計到2005年我國對工程機械的需求量仍在760億左右，并且力爭國產(chǎn)工程
機械產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率要達到80%左右，這是未來幾年工程機械行業(yè)增長的基本因素。雖
然，預(yù)計2004年受全社會固定資產(chǎn)投資增速下降的影響，工程機械行業(yè)銷售收入增長率將溫和
回落，但增長速度仍有望保持在30%左右。
　　從目前情況看，明年工程機械行業(yè)仍可看好，尤其可看好混凝土機械、液壓挖掘機行業(yè)中
的成長性良好的上市公司，如中聯(lián)重科和常林股份。另外，桂柳工雖然目前從事的裝載機行業(yè)
技術(shù)含量較低、行業(yè)風(fēng)險相對較大，但憑借其在行業(yè)中強大的生產(chǎn)和銷售能力，穩(wěn)坐裝卸機行
業(yè)的頭把交椅。
　　桂柳工（000528）該公司2003年前三季度實現(xiàn)每股收益0.56元，主營業(yè)務(wù)收入較去年同比
增長了56.8%，凈利潤同比增長了65.8%。從盈利能力來看，桂柳工在行業(yè)競爭加劇、原材料漲
價的情況下，各主營產(chǎn)品毛利率仍保持在20%以上，為行業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品最高。從市場占有率來
看，2002年桂柳工在裝卸機產(chǎn)品的市場占有率為16.6%，2003年上升為17.3%。該公司的風(fēng)險因
素主要來自于再融資，預(yù)計2003年公司每股收益約為0.72元。
　　中聯(lián)重科（000157）近期該公司以凈資產(chǎn)價格收購了浦沅有限公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，該經(jīng)營性
資產(chǎn)2002年實現(xiàn)凈利潤2295萬元，2003年的模擬盈利為1500萬元，而浦沅有限公司同期的凈利
潤僅為392.8萬元，可見中聯(lián)重科收購的資產(chǎn)是浦沅有限公司主要的盈利性資產(chǎn)。25噸及25噸
以上汽車起重機被稱為大噸位汽車起重機，目前小于25噸位的汽車起重機的毛利率非常低，但
市場需求量較大，而大噸位的汽車起重機市場需求較小，但毛利率較高，100噸位的汽車起重
機毛利率甚至達到了100%。中聯(lián)重科此次收購，意在培植新的利潤增長點，今后將在混凝土機
械和汽車起重機械領(lǐng)域齊頭并進發(fā)展，此次收購活動有利于其整合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售資源，提高
抗風(fēng)險能力。