預期下半年銅價走低鉛鋅反彈

在青島港多方抵押丑聞曝出以后，投資者擔心將有數量龐大的銅庫存流入市場，導致銅價下滑。青島港事件對銅市場將帶來怎樣的影響？下半年金屬期貨又將如何運行？中信期貨副總經理、首席分析師景川在做客證券時報網財苑社區時表示，下半年銅價向下的大趨勢不變，鉛鋅存在反彈可能。

青島港騙貸事件引發大宗商品貿易抵押融資擔憂，景川認為該事件對銅基本面的供需不會產生太大影響，最大的風險可能是此后的信用危機以及融資成本將會有所提高。

當前，銅上游采礦和冶煉環節沒有產能過剩問題，但加工環節產能確實嚴重過剩。下半年，銅價大趨勢向下的走勢判斷不變，不過對銅而言可能需要關注三點：第一，我國刺激政策會不會繼續加碼；第二，電網投資上半年呈現高開低走態勢，下半年是否會出現明顯增加的情況；第三，目前，關于厄爾尼諾現象出現的報道較多，可能會對智利和秘魯的銅礦產出及運輸帶來一定影響，但需要看影響程度有多大。

近期，鋁價在跌至低位后出現一波反彈行情，是行業基本面得到改善還是超跌反彈呢？對于這個問題，景川表示，鋁基本面確實在慢慢發生變化，在經過幾年產能嚴重過剩及鋁價的持續下跌之后，目前行業似乎有了好轉：1、前期減產及鋁企虧損壓力等均有利于抑制國內鋁產量增長；2、國外高成本產能也仍然在退出，加之LME倉儲規則未能發生更改，均限制了市場實際可供應量；3、印尼限制出口鋁礦。這些情況均使得鋁價近三年多來的疲弱和低迷狀態逐步得到改善。

不過，鋁行業基本面還談不上樂觀，鋁市場長期積累的問題并非朝夕之事。尤其是市場供應過剩仍需有一個消化的過程，加上主要消費領域房地產行業不振干擾市場信心。總體上，下半年鋁價依然處于底部震蕩但偏強格局，大幅上漲可能性不大。

近期有色金屬期貨走勢分化加劇，滬鋅的走勢明顯強于其他金屬期貨，盤中還出現放量大漲的行情。景川表示，短期鋅上漲，更主要的是來自資金面的推動，滬鋅之所以受到資金的突然關注，是因為多頭資金從前期的鎳轉移至鋁再轉移到鋅。這三個品種均有可炒作的相同題材——原料礦。

從鋅基本面來看，短期依然維持相對平淡狀況，鋅礦供應充裕，鋅供需格局尚未有明顯改善。但隨著2015年中澳大利亞世紀礦等礦山的關閉減產，鋅礦供應有望逐漸趨緊。后期如果市場資金面對“遠期鋅礦偏緊”預期繼續炒作，加上目前部分機構對鋅看多情緒仍在，則鋅價有望上漲。但如果鋅市場回歸其當前基本面，則可能維持震蕩格局。

總體而言，景川認為，投資者應重點關注鋁和鋅，主要投資策略：空銅買鋁、空銅買鋅；單邊高位試空。