銅價短期或轉為偏弱運行

4月14日，當日銅價白天繼續橫盤整理，夜間銅價承壓回落。倫銅3月當日收報于5945美元/噸，較4月13日下跌39美元/噸，跌幅0.65%；滬銅1506合約13日下午收于42860元/噸，較前一日下跌820元/噸，跌幅1.88%；當日夜盤收報于42960元/噸，較當天日盤反彈100元/噸，較前一夜盤下跌400元/噸。

宏觀面，在上周五夜間，美聯儲公布的3月非農就業數據意大幅不及預期，失業率也表現較差，制造業人口為2013年7月以來首次下跌，勞動參與率創下1978年以來最低，受此沖擊，美元指數當時突然跳水式下跌，而且在本周一也保持跌勢。由于3月美國就業數據意外惡化，也導致市場對美聯儲的加息預期有所延后，部分機構認為或推遲至3-4季度。

中期邏輯：整體維持弱勢依依然是核心判斷，其核心因素基本面弱勢仍在進一強化，尤其庫存數據仍在持續增加，而2014年下半年市場結構較為復雜的主要原因就是低庫存+高升水，是制約銅價下行的主要原因，目前庫存的持續增加對銅價產生較大的壓力。但從長期供需情況來看，供需平衡走向過剩的預期和主要因素目前尚未發生明顯的變化。另外，后期美元指數可能再次對銅價形成壓力。

應對策略：由于中國3月社會融資規模大幅低于預期，M2增速也有所回落，市場對中國今年一季度經濟增速的預期普遍調低。受宏觀因素打壓，銅價在白天交易時段出現顯著下跌。不過由于美國3月零售數據增速表現較差，同時IMF也下調了美國2015年的經濟增速預期，令美元指數意外大幅下跌，從而刺激銅價有所反彈，但整體表現仍然較弱勢。預計滬銅主力短期或偏弱運行，關注滬銅主力短期能否重返43000元/噸一線上方。

升貼水方面，銅現貨升水繼續收窄，4月14日報于升水45元/噸；LME現貨升貼水4月14日回落至10美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存4月13日數據為337500噸，較前一交易日增加3700噸庫存；COMEX庫存4月14日數據為25138噸，較前一交易日減少117噸；上海期貨交易所庫存4月10日數據顯示為240775噸，較前一周減少5881噸。

持倉上，LME3月銅4月13日持倉為381026手，較前一交易日減少903手。滬銅主力合約4月14日持倉387860手，較前一交易日增加10634手。根據CFTC銅持倉報告，4月7日當周銅的非商業多頭58765手，非商業空頭63761手，因而非商業凈空頭4996手，較前一周增加671手凈空頭。