金剛玻璃投資分析報告:未來看需求升級和政策推動

公司主要從事特種玻璃產品的研發、生產和銷售,主營產品主要分為安防玻璃和光伏建筑組件兩大類,是我國從事高科技特種玻璃產品的國家火炬計劃重點高新技術企業。公司近幾年業務發展速度較快,2007 年主營業務收入為13287.88 萬元,2009 年主營業務收入增至24295.99 萬元,年復合增長率為35.22%。

玻璃深加工行業整體同發達國家存在差距,2008 年我國玻璃深加工率不足25%,玻璃加工增值率約為3 倍,而發達國家玻璃深加工率普遍在65%-85%,增值率為5 倍以上,未來發展空間巨大。

我們認為,未來安防玻璃產業的需求驅動主要來自于消費升級所帶來的需求提升以及政策推動所帶來的強制性需求的提升:1、我國建筑防火安全要求的提高增加了防火玻璃的市場需求;2、防災和反恐需求的提升帶動防爆玻璃的市場需求;3、國家安防標準修訂的影響——來自政策型規定的強制推動。而光伏建筑行業也將深刻受益建筑節能和國家扶持政策,根據研究機構NanoMarket 預測,2010 年全球BIPV市場銷售額將達到8億美元,2013 年將超過40 億美元,而到2015 年將超過80 億美元。

公司目前在國內防火玻璃市場競爭中處于領軍地位,為國內防火玻璃行業中唯一擁有先進耐火性能檢測設備和耐熱鋼型材生產線的企業。公司高強度單片銫鉀防火玻璃占國內高端防火玻璃市場50%以上的份額。在國內防爆玻璃生產中,本公司是國內唯一通過公安部認證的企業。公司相對于行業同類企業的競爭優勢體現:突出的研發能力和技術創新能力;工藝技術優勢;自主品牌和營銷渠道優勢;國際市場競爭優勢。

公司募集資金將主要用于三大項目:1、高強度單片銫鉀防火玻璃生產線技術改造項目;4 兆瓦太陽能光伏建筑一體化組件生產線項目;其他與主營業務相關的營運資金。

公司 2010年、2011 年每股收益約為0.45元、0.61元。根據比較,我們認為給予公司10年35-40倍左右的市盈率相對合理,大體上可以得出公司二級市場上的合理價格大概為15.75 元– 18.00 元。