電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)景氣周期延伸

電力固定資產(chǎn)投資主要由電源投資和電網(wǎng)投資構(gòu)成，其中電源投資主要形成對(duì)電站設(shè)備、電力環(huán)保設(shè)備的需求，電網(wǎng)投資主要形成對(duì)輸變電"一次設(shè)備"和"二次設(shè)備"的需求。從2005年開始，輸變電設(shè)備將取代電站設(shè)備，引領(lǐng)電力一次設(shè)備(變壓器、電力開關(guān)、電線電纜)、二次設(shè)備(繼電器、電力保護(hù)裝置、電力自動(dòng)化設(shè)備)、電力環(huán)保(除塵器和煙氣脫硫設(shè)備)行業(yè)景氣度持續(xù)上升，在經(jīng)歷了"廠網(wǎng)分家"后兩年的調(diào)整期之后，電網(wǎng)投資提速會(huì)被提上議事日程，預(yù)計(jì)未來5-6年內(nèi)電網(wǎng)投資將達(dá)到20%-30%的年增長(zhǎng)速度，其增長(zhǎng)期更為長(zhǎng)久，與此相對(duì)應(yīng)，電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)將迎來巨大的歷史發(fā)展機(jī)遇，與具有一定周期性的電站設(shè)備制造業(yè)相比，電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)更具長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　電網(wǎng)投資引領(lǐng)行業(yè)成長(zhǎng)空間

　　國(guó)家電網(wǎng)公司目前正在加緊編報(bào)"十一五"電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)報(bào)告。據(jù)初步匯總分析，"十一五"期間，國(guó)家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，跨區(qū)輸電能力將達(dá)到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時(shí)。電網(wǎng)設(shè)備的更新改造、新建大容量輸電線路、城市電網(wǎng)改造等，將給輸變電企業(yè)帶來巨大的商機(jī)。在輸電方面，地區(qū)間的聯(lián)網(wǎng)能力不足，電力多的地區(qū)難以向電力不足的地區(qū)調(diào)配電力。由于我國(guó)大部分電網(wǎng)用齡高，設(shè)備落后，線路嚴(yán)重老化，因此在輸電過程中消耗驚人。國(guó)家巨額投資城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，改造對(duì)電工產(chǎn)品，特別是繼電器、變壓器、電線電纜等產(chǎn)品需求量較大，主要產(chǎn)品公司都把目光瞄準(zhǔn)電改大市場(chǎng)。

　　從行業(yè)特點(diǎn)來看,輸變電行業(yè)一般要落后于電站投資高潮一至兩年,伴隨著近年大規(guī)模的電力機(jī)組投產(chǎn),也意味著輸變電行業(yè)迎來了新一輪的行業(yè)周期高潮期。同時(shí),近來國(guó)家電網(wǎng)也宣布兩個(gè)較大的投資方向,一是超高壓的投資方向,將大力發(fā)展550KV以上甚至1100KV的輸變電線路,近期已有規(guī)劃在山西至湖北、安徽至上海各建一條1100KV的輸變電線路的示范性工程。而伴隨著我國(guó)電力投資將向水電傾斜之后,將西部水電輸送到東部地區(qū)也需要超高壓輸變電路線,所以,未來的電網(wǎng)投資力度將繼續(xù)保持著目前15%的增長(zhǎng)幅度。同時(shí),由于大型水電站投資周期一般長(zhǎng)達(dá)5至10年,所以,這就拉長(zhǎng)了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的周期性。二是城市電網(wǎng)建設(shè),在今年8月,國(guó)家電網(wǎng)公司正式宣布31個(gè)重點(diǎn)城市電網(wǎng)建設(shè)改造和安全工作正式啟動(dòng),預(yù)計(jì)在"十一五"期間投資2200億元,這也就意味著電網(wǎng)設(shè)備類上市公司將面臨著更多的訂單,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的周期也就拉長(zhǎng)了。

　　超高壓、高壓正成為電網(wǎng)設(shè)備發(fā)展的新方向

　　一方面是因?yàn)橛捎诩夹g(shù)的積累,目前電網(wǎng)設(shè)備的產(chǎn)業(yè)方向已向高壓、超高壓轉(zhuǎn)移,而輸變電行業(yè)的特點(diǎn)就是越向低壓區(qū)走,技術(shù)含量越低,技術(shù)進(jìn)入門檻越低。相反,越是高壓、超高壓,技術(shù)含量就越高,技術(shù)進(jìn)入門檻就越高,而目前上市公司由于擁有強(qiáng)大的技術(shù)研究能力與資本支持,大多符合著電網(wǎng)投資的方向,有望在未來的電網(wǎng)投資中獲得更多的訂單。另一方面則是因?yàn)槟壳皣?guó)家電網(wǎng)公司改變了先前的訂貨方式,向高壓與超高壓方向發(fā)展,從而提升了上市公司獲得訂單的能力。事實(shí)上也是如此,在近一年來,從事于超高壓、高壓方向生產(chǎn)的上市公司獲得訂單的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于低中壓的上市公司。因此電網(wǎng)投資的發(fā)展方向更強(qiáng)化了從事于超高壓、高壓方向發(fā)展的上市公司的投資價(jià)值。

　
　　從行業(yè)的發(fā)展情況來看,超高壓、高壓將是我國(guó)未來電網(wǎng)的重要組成部分,因此,從事于此方向的上市公司未來的發(fā)展空間與盈利能力均能夠在一定程度抵消行業(yè)周期的影響,故特變電工、G天威、平高電氣等個(gè)股值得關(guān)注,前兩者是從事于高壓、超高壓變壓器的上市公司,在近年來水電投資高潮以及電網(wǎng)投資高潮的雙重影響下,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),值得繼續(xù)跟蹤,尤其值得注意的是,此兩股還有所謂的太陽能新能源概念,前景依然相對(duì)樂觀。后者的平高電氣的亮點(diǎn)在于GIS(封閉組合電器),在未來的超高壓輸變電路中擁有極強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),在近期明顯有新增資金關(guān)注,值得繼續(xù)跟蹤。另外,國(guó)電南瑞、國(guó)電南自等為代表的電網(wǎng)二次設(shè)備,其中國(guó)電南瑞是行業(yè)的龍頭,背靠的是國(guó)家電網(wǎng)公司,在招標(biāo)中具有極大的優(yōu)勢(shì),尤其是近來公司存在著向集團(tuán)公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能,目前估值相對(duì)合理,值得繼續(xù)跟蹤。而國(guó)電南自則由于投資桂冠大唐電廠的投資虧損在半年報(bào)的凈利潤(rùn)不如人意,但隨著煤炭?jī)r(jià)格的下移,桂冠大唐電廠有望給公司帶來較大的投資回報(bào),再加上原先的電網(wǎng)保護(hù)等主營(yíng)業(yè)務(wù),未來的發(fā)展前景也相對(duì)明朗,值得關(guān)注。