“融資銅”玄機

2011年12月16日的上海正處嚴冬，呱呱落地的我馬上就感覺到了國內經濟的寒意。也許是歡迎我的問世，那幾天的市場艷陽高照，雖說關注我的人并不多，但幾根陽線著實讓我感受了一把熱情。 

年幼不諳世事，我只能跟隨“老大”1203——這是我們家族對主力合約的習慣性稱呼——亦步亦趨。眼看著他招朋引伴的熱鬧景象，旁邊的我卻難抑困惑：都說我們家是宏觀經濟的晴雨表，可需求不振卻為何進口不斷增加？這么多銅“移民”國內，背負重擔的“大哥”怎么還能大步登高呢？ 

“這跟"融資銅"現象密切相關。”上海中期分析師方俊峰是我們家的老朋友了，他說，去年底以來由于國內經濟增速放緩，銅下游需求持續低迷，眼下正是銅的消費旺季，市場卻一片蕭條，銅庫存總量已達到10年新高。實際上，正是“融資銅”的虛高和下游低迷雙重因素導致了目前高庫存現狀。 

都說人類聰明，此話不假。原來，所謂的融資銅就是國內銅企與交易商通過銀行開出的延期付款90天-180天美元信用證，將境外現貨銅進口至中國保稅口岸，注冊為保稅庫倉單再向銀行申請倉單質押美元貸款，用于企業現金流周轉、參與民間借貸與證券投資等。一句話，就是拿我們去借錢！“融資銅并非新生事物，只要對資金的需求存在，它就有存在的動力。”金瑞期貨陳帝喜如是說。 

由于進口銅并未進入實體消費，也沒有成為交易所的注冊倉單，因此對于當時的行情并未產生打壓。而由于進口增加推升國際銅價，反而帶動了上海銅價的上漲。這恰是銅價不跌反漲的玄機所在。摸清了這些非正式“移民”的底細，頓覺一身輕松的我緊跟家族腳步奮力攀登，以掛牌當日開盤價算，至2012年1月31日最大漲幅達14.13%。 

“這點事算什么呀！”當我還在欣欣然于自己的表現之時，卻被當時還健在的1201等幾位嘲笑了一番，原來他們不但主演了2011年2月至10月下旬一輪超過三成的大跌，還耳濡目染了前輩流傳下來的暴跌傳奇——就在2008年的10月，滬銅跟隨國際銅價走勢，18個交易日里竟上演12次跌停，月度跌幅超過40%。要說漲幅也有更嚇人的，從那年12月中旬到去年2月中旬，銅價從21450元漲至77470元，漲幅高達261%！ 

“和以往相比，2012年銅的腳步徘徊。”正所謂旁觀者清，熟知我們秉性的華泰長城施文竹指出，銅價的季節性走勢特征近幾年已逐漸淡化，尤其是2012年，倫銅上未突破8800美元、下未觸及7200美元，全年大多在窄幅區間反復。 

真是悲催！被別人笑話總是有原因的。看著幾位老兄一副飽經滄桑的模樣，我只能期待著早日經歷大世面……