凱雷收購徐工新方案:凱雷持股比例將降至五成

9月21日，凱雷一位高層向本報透露收購徐工的最新進展。“我們正在醞釀新方案，凱雷持股比例降至50%或49%。”同時，凱雷明確表示，不再引進新的投資者進入并購行列。

　　此項起始于去年10月的對徐工集團85%的股權收購，一直被指有“賤賣、惡意收購、威脅經濟安全”等嫌疑，遲遲未獲最終審批。長時間復雜的審查令相關各方陷入越來越深的失望之中，原本志在必得的并購開始左右搖擺。

　　現在，凱雷與徐工正在做最后的努力。

　　不引入新的投資者

　　按照協議，徐工并購案協議將于今年10月25日到期。雙方均冀望在最后時刻能獲得最后的審批，雖然看起來有點奢求。

　　凱雷與徐工依然在商討應對之策。

　　有消息稱，新的方案設計原則，其一，分散持股比例消除業內認定的外資企業對國內龍頭企業“斬首”的憂慮；其二，提高收購價格回應優質國資被“賤買”的質疑。

　　因此，本報最早獲悉的方案是，凱雷欲引進熟悉的其他國內外資本、產業投資者，分散其在徐工機械中的持股比例，甚至有可能放棄控制權至49%的持股比例。在暫時性退讓之后以合適時機再行收購未能收購股份。

　　21日，凱雷高層對本報表示，正在醞釀新方案以應對政策限制。

　　事實上，凱雷準備了多套方案以應對可能發生的變化。

　　據悉，最新方案傾向于對徐工機械，凱雷和徐工集團各持股50%，如果政策不允許外資超過49%的持股比例，則會做相應調整。收購價格將根據收購比例的變化做相應調整，但不會引入新的投資者進入并購行列。

　　凱雷的理解是，現在安排任何一個新的投資者進入都顯得異常困難，并會招致新的猜測。

　　“現有的比例，能獲得審批當然最好，但如果限制太多，我們就不做了。”凱雷高層如此表示。

　　正因為如此，徐工集團副總經理王巖松向本報表示，徐工并購案將走兩個極端，如果現有并購比例不能獲批，并購很可能終止。

　　并未被禁購

　　在眾多外資眼里，徐工并購案早已成為外資評判中國并購政策松緊的風向標。

　　“如果一開始就確定哪些可以并購、哪些不可以并購，那么現在企業也不會做那么復雜的工作，而且最終很可能無功而返。到現在這個時候，最終能不能成功已經無所謂了，也無法在意。”一位參與徐工并購案的人士表示。

　　“作為外資，我們最怕的就是不確定性，包括政策風險。”一位外資私募股權投資機構高層如此表示。

　　在徐工收購案中，凱雷正在經歷最為嚴格和繁瑣的審查。

　　據悉，國家發改委正在協同相關部委研究一份關于限制外資并購國內重大裝備企業的“加強管理裝備制造業重組并購工作”的文件草案，新政策將提出承擔國家重大裝備研制、生產任務的企業，尤其涉及到國家安全的裝備企業，不能被外資并購和控股。

　　知情人士透露，該規范性文件將于年底公布。21日，有媒體報道稱，徐工、洛軸等企業在上述文件草案中被列入“禁購”名單。

　　知情人士則證實，草案確實在擬訂中，并于兩三周前上報國務院。一開始柳工、廈工、徐工被直接列入“禁購”名單，但后來因為多方反對，“禁購”名單被刪除。因此徐工和其他企業名字列入其中的說法應該是誤傳。

黃利明 來源：經濟觀察報