失速急墜，鋁價(jià)喪失支撐？

10月以來，金融市場(chǎng)“多事之秋”格局不改，在中國加大“穩(wěn)增長”及美聯(lián)儲(chǔ)或“延遲加息”預(yù)期刺激下，全球金融市場(chǎng)及大宗商品在月度上旬迎來小反彈，但鋁價(jià)卻積重難返開啟連跌模式，做空資金發(fā)力的主線邏輯不改——商品熊市周期 、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現(xiàn)實(shí)，但多頭來自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、政策性刺激加強(qiáng)、價(jià)格超跌反彈等預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，資金和市場(chǎng)情緒變化放大了行情波動(dòng)的速度和幅度。

事實(shí)上，過去一向波動(dòng)不大的滬期鋁主力合約自10月12日起在短短10個(gè)交易日內(nèi)跌幅超1千點(diǎn)，10月23日午后更是觸及跌停，多少鋁市空頭雀躍令多少鋁商家又難眠，而有色金屬板塊中的銅鎳鉛鋅在同時(shí)期內(nèi)跌幅相對(duì)有限，從有色品種行情分化與滬期鋁持倉飆高的變化，更多資金關(guān)注到鋁市基本面的弱勢(shì)并 “展開狙擊”，鋁價(jià)在四季度或突破市場(chǎng)心理預(yù)期，測(cè)試1萬點(diǎn)附
近的數(shù)年來新低。

從全球供需來看，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全球鋁需求增速將進(jìn)一步回落至5%以下，而2014 年中國鋁需求增速為5.7%， 2013年中國鋁需求增速在8.4%，目前中國占全球鋁消費(fèi)量的近一半。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2015年全球預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能近530萬噸，其中92%的新增產(chǎn)能集中在中國，預(yù)計(jì)2015年底中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸/年，全球產(chǎn)能將超過7500萬噸，全球鋁市供需失衡壓力難有效緩解。

從電解鋁供應(yīng)來看，國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）公布的數(shù)據(jù)顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸，高于8月份的68600噸，而中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸，同樣高于8月的88200噸，在鋁價(jià)跌跌不休的背景下，鋁市供應(yīng)增長仍壓過消費(fèi)增速，使得鋁市各產(chǎn)業(yè)緩解的過剩全面暴露。

從國內(nèi)鋁庫存來看，僅上海、無錫、杭州、南海和鞏義五地最新的現(xiàn)貨庫存總計(jì)99.9萬噸，較去年同期的67萬噸同比上漲近50%。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)看，10月下旬到春節(jié)前的鋁市去庫存能力并不如夏秋季節(jié)強(qiáng)勁。今年運(yùn)行產(chǎn)能比去年同期并未明顯降低，百萬噸級(jí)別的庫存重壓之下，去庫存過程漫長且艱難。

熊市周期下有色金屬價(jià)格重心逐年下移不改，而當(dāng)前資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒變化進(jìn)一步放大鋁市行情波動(dòng)，四季度低點(diǎn)進(jìn)一步指向10000元的數(shù)年來低位，唯有鋁行業(yè)出現(xiàn)大的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)或是空頭獲利平倉偃旗息鼓，否則鋁價(jià)難以依靠自身慣性擺脫行業(yè)“寒冬”，建議投機(jī)客戶多看少動(dòng)謹(jǐn)慎參與，保值頭寸優(yōu)先介入回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，短期技術(shù)性反彈可能出現(xiàn)，但更多視為階段性修正行情，短期密切關(guān)注滬期鋁主力空頭資金動(dòng)向，下方1萬點(diǎn)關(guān)口可能面臨考驗(yàn)，中長期則維持偏悲觀操作思路不變。