匯率貶值作用有限，鋅價(jià)反彈或受制于需求疲弱

根據(jù)亞洲金屬報(bào)道，馬龍仁和鋅業(yè)2015年1-7月共生產(chǎn)鋅粉2000噸，公司鋅粉年產(chǎn)能共計(jì)1.68萬(wàn)噸。該公司共有3臺(tái)日產(chǎn)量分別為13噸的大鋅粉爐及2臺(tái)日產(chǎn)量分別為4噸的小鋅粉爐。當(dāng)前他們僅運(yùn)行1臺(tái)大鋅粉爐，但爐子并未滿負(fù)荷運(yùn)行。該公司也生產(chǎn)精煉鋅及粗鋅錠并用于鋅粉生產(chǎn)的原材料。2014年馬龍仁和鋅業(yè)共生產(chǎn)4800噸鋅粉，2015年計(jì)劃生產(chǎn)同樣數(shù)量的鋅粉。不過(guò)因?yàn)榻衲晷枨笃Ｈ酰摴究赡軣o(wú)法完成目標(biāo)。根據(jù)亞洲金屬報(bào)道，江蘇雙盛鋅業(yè)年產(chǎn)能2160噸的鋅粉擴(kuò)建項(xiàng)目將于9月初投產(chǎn)。9月份該公司鋅粉年產(chǎn)能將由1.32萬(wàn)噸增加至1.536萬(wàn)噸。不過(guò)，擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后，他們將關(guān)停現(xiàn)有8800噸鋅粉產(chǎn)能。目前雙盛鋅業(yè)的鋅粉月產(chǎn)量維持在500噸左右。2015年1-7月，其鋅粉產(chǎn)量達(dá)到3500噸。2015年公司計(jì)劃生產(chǎn)6500噸鋅粉，較2014年增加500噸。

由于國(guó)內(nèi)環(huán)保風(fēng)暴力度趨嚴(yán)，鋅價(jià)下跌導(dǎo)致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應(yīng)呈現(xiàn)南北分化格局，南方供應(yīng)持續(xù)緊缺而北方保持充裕。自9月開(kāi)始，澳洲Century鋅礦開(kāi)始因資源枯竭而永久關(guān)停，未來(lái)中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量或有所下滑。8月份部分新增/擴(kuò)建的鋅冶煉項(xiàng)目將要投產(chǎn)，鋅冶煉企業(yè)仍維持高位開(kāi)工率，因此精煉鋅產(chǎn)量仍將同比顯著增長(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的充足，擠壓了弱需求背景下中國(guó)對(duì)進(jìn)口精煉鋅貨源的需求。但是全年來(lái)看，由于新增/擴(kuò)建項(xiàng)目的產(chǎn)能少于預(yù)期，因此全年供應(yīng)上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費(fèi)淡季，終端領(lǐng)域訂單稀少，加之下游加工企業(yè)資金緊張，面臨虧損局面，下游開(kāi)工熱情低迷。不過(guò)，隨著“金九銀十”的到來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始炒作基建項(xiàng)目上馬預(yù)期，未來(lái)鋅價(jià)仍有再度反彈的空間，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將于9-10月復(fù)蘇。

8月12日白天交易時(shí)段，人民幣匯率繼續(xù)大幅貶值，鋅市當(dāng)中跨市反套的投資者仍持續(xù)壓制著正套的資金力量，受此影響，滬鋅表現(xiàn)持續(xù)顯著強(qiáng)于倫鋅。在當(dāng)日上午開(kāi)盤(pán)后不久，倫鋅出現(xiàn)大幅下跌，而滬鋅幾乎巋然不動(dòng)，甚至逆勢(shì)上漲。之后，倫鋅在當(dāng)日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，滬鋅主力在當(dāng)日夜間跳空高開(kāi)更是收復(fù)15000元/噸整數(shù)關(guān)口。目前人民幣匯率貶值對(duì)鋅價(jià)刺激作用時(shí)間較短，而基本面上，下游需求仍然疲弱，7月份的中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)表明鋅終端消費(fèi)仍未有明顯的啟動(dòng)跡象。短期內(nèi)，建議關(guān)注滬鋅主力能否站穩(wěn)15000元/噸一線，同時(shí)注意因鋅滬倫比價(jià)的修復(fù)性回調(diào)而產(chǎn)生的正套機(jī)會(huì)。