工程機械景氣持續低迷復蘇還待二季度

　　12月挖掘機銷量下滑34%,行業景氣持續低迷。12月份國內挖掘機銷量為3692臺，同比下降34%，出口方面出現了54%的大幅下滑，07年12月異常高的同比基數是主要因素。盡管12月銷量與上月相比略有增長，但同比下滑并未出現明顯改善，行業仍舊維持在基本停滯的半休克狀態，行業景氣異常低迷。

　　三一異軍突起。12月份，在行業整體下滑的情況下，中資企業的市場份額仍舊有所上升，市場份額接近日系廠商，其中三一的銷量還實現了70%以上的正增長，表現出很強的競爭實力。

　　12月份裝載機銷量同比下滑44%，環比增長23%。12月份中國裝載機銷量為8418臺，同比下降了44%，其中出口857臺，同比下降7%。從環比增速來看，12月份銷量環比增長22.7%，由于季節性因素12月份銷量通常會比11月份有所增長，因此在同比增速尚未好轉的情況下，銷量環比回暖很難說明財政政策刺激已經發揮效果，也很難說明行業已經見底回升。

　　12月推土機銷量同比下降30%，出口首現負增長。12月份全行業推土機銷量為521臺，同比下降30%，其中出口219臺，占到銷量的42%，同比下降5%，同其他工程機械一樣出現了出口負增長。國內尚未提振的經濟形勢和下滑的海外需求導致了12月份推土機行業更加嚴重的下滑。

　　行業復蘇至少要到二季度。由于政府推動的基建尚未正式開工，同時同比基數偏高，目前我們判斷行業的回暖可能會在二季度。挖掘機由于應用范圍廣泛，行業競爭有序，率先復蘇的可能性較大;而裝載機由于對于礦山采掘等的依賴較大，政府推動的基建投資對其需求拉動影響較小，且行業競爭激烈供大于求，復蘇將會慢于其他工程機械品種。

　　短期內不建議參與工程機械行業的投資。我們認為“4萬億”之后的利好力度都將會很有限，在相關政府主導的投資正式啟動之前，整個工程機械行業都會面臨需求持續下滑的局面(四季度工程機械行業大幅的下滑驗證了我們的判斷)，缺乏業績的支撐股價將難以維持，在業績好轉之前投資工程機械行業將難以獲得超額利潤，因此短期內不建議參與工程機械行業的投資。