銅價走勢依舊疲憊，短期繼續下滑

滬期銅主力合約1508日內走勢收盤在43400元/噸，最低價格43340元/噸，最高價格43570元/噸。夜盤收報42990元/噸，下跌500元/噸。同期，倫銅下跌1.38%，收報5920.5美元/噸。

我們對全球主要銅礦山產量預期再度統計核實，2015年全球銅礦山產量可能將低于市場預期；銅冶煉加工費估計近幾個月內難以回升，料將限制國內銅冶煉的積極性；此外，上期所銅庫存連續下降3個月，供應因素或限制國內銅價的回落空間。

5月官方PMI新出口訂單分項指數較上月回升0.8個百分點至48.9，為年內最高，不過仍然連續八個月低于榮枯線。 周一(6月1日)發布的官方和匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)數據均顯示，5月中國制造業活動略有提速，但這尚無法證實中國經濟增速將因此而實現觸底反彈。經濟仍然需要來自央行的利率支持，因此利率仍有下調空間，這會一定程度上支撐國內銅價。另外，匯豐非制造業PMI5月表現強勁，新業務和就業指數均創下數年高點，被認為是政策開始向實體經濟傳遞的一個信號。

滬期銅主力1508合約日內以及夜盤整體小幅度回落，但跌幅較上個交易日有所擴大，現貨市場升水幅度小幅回升至70元/噸，但對目前市場而言，升水幅度還不足以支撐短期銅價；短期走勢仍然相對疲憊，繼續沿5日均線下滑。

滬銅現貨升水小幅擴大，6月4日銅現貨升水70元/噸；LME現貨升貼水6月4日小幅回升至貼水8.75美元/噸；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存6月3日數據為318100噸，較前一交易日減少525噸庫存；COMEX庫6月4日數據為22518噸，較前一交易日庫存維持不變；上海期貨交易所庫存5月29日數據顯示為156053噸，較前一周減少6583噸。

持倉上，LME3月銅6月4日持倉為329756手，較前一交易日減少1002手。滬銅指數6月4日持倉593420手，較前一交易日減少394手。根據CFTC銅持倉報告，5月26日當周銅的非商業多頭64899手，非商業空頭63275手，因而非商業凈多頭1624手，較前一周減少7717手凈多頭。