電力供需矛盾趨緩

     G華靖公布的業(yè)績快報顯示，2005年主營業(yè)務(wù)收入30.56億元，同比增長28.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.79億元，同比增長15.5%；每股收益0.674元。公司表示，收入增長受益于發(fā)電量大增與煤電聯(lián)動，但公司所屬火電企業(yè)煤炭質(zhì)量下降及價格上升等因素提高了成本，影響了公司利潤的增長。 
　　火電公司將繼續(xù)分化 

　　分析人士認(rèn)為，受機(jī)組利用率回落和煤價上漲等因素影響，2005年電力行業(yè)整體業(yè)績有所下滑，今年水電行業(yè)值得期待，而火電行業(yè)則重在選股。 

　　在公布業(yè)績預(yù)告的火電公司中，已有長源電力等6家公司盈利預(yù)減，華銀電力等3家出現(xiàn)虧損。這些公司均表示，由于電煤價格上漲，經(jīng)營成本上升導(dǎo)致業(yè)績下滑。 

　　中信證券認(rèn)為，除電煤價格整體高位運(yùn)行外，在2003年和2004年電力供需持續(xù)緊張的高峰后，2005年電力供給能力增速高于發(fā)電需求增速，電力行業(yè)機(jī)組利用率出現(xiàn)明顯的回落，也導(dǎo)致了電力行業(yè)整體盈利能力相對前年進(jìn)一步下降。2006年將是我國電力供需狀況的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，電力供需矛盾將會大幅緩解。對于電力行業(yè)中的火電行業(yè)，年機(jī)組利用小時數(shù)將很有可能繼續(xù)下降，成為最大的負(fù)面因素；而困擾電力行業(yè)兩年的電煤價格整體小幅回落，則成為火電企業(yè)的利好因素。 

　　在電煤價格回落與火電機(jī)組利用率下降的博弈中，火電企業(yè)有可能會經(jīng)歷一個洗牌的過程。投資者需要關(guān)注毛利率對煤價更為敏感的火電上市公司，如電煤價格最高區(qū)域火電類上市公司，G申能、深能源A等股票。另外，坑口電力上市公司也不少投資機(jī)會，如漳澤電力、內(nèi)蒙華電等股票。 

　　水電成本優(yōu)勢逐步顯現(xiàn) 

　　但是，水電企業(yè)開始復(fù)蘇，三峽水利、文山電力均預(yù)增50%以上。文山電力表示，2005年度內(nèi)公司募集資金投資的兩個電站相繼投產(chǎn)，使得發(fā)電量大幅上升，而且公司網(wǎng)內(nèi)負(fù)荷增長較快，供電量、售電量同步大幅增長，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 

　　中信證券認(rèn)為，今年水電行業(yè)值得期待。2005年新開工電站規(guī)模超過1億千瓦，投產(chǎn)規(guī)模超過6000萬千瓦。大規(guī)模發(fā)電項(xiàng)目連續(xù)投產(chǎn)，對緩解電力供應(yīng)緊張局面的貢獻(xiàn)很大。 

　　屬于清潔能源的水電行業(yè)符合國家“十一五”規(guī)劃的政策引導(dǎo)方向，但投資者選擇水電股應(yīng)關(guān)注幾個方面。其一，水電行業(yè)機(jī)組利用率比較平穩(wěn)，業(yè)績主要受裝機(jī)容量增長的影響。其二，水電企業(yè)作為一次能源企業(yè)應(yīng)當(dāng)享有溢價，盡管溢價需要收入的提升才能體現(xiàn)收益的增長，但從一個較長的周期來看，水電成本優(yōu)勢有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。其三，電力競價上網(wǎng)對原本電價就比較低的水電企業(yè)來說是一個長期利好，未來其競爭優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)。投資者應(yīng)關(guān)注增長明確的水電類公司，如G長電、桂冠電力和黔源電力等個股。