底牌未現，情緒偏多

【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤即延續了前日的走勢而呈現出一定的疲軟態勢，價格溫和震蕩下行，但仍然受到短期平臺 71600 元的支撐，并在尾盤出現放量減倉急速反彈的格局。最新主力 1110 合約最終收盤于 72190 元/噸，下跌 0.37%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價格晚間則國際市場多空因素互現而呈現出 N 型震蕩，價格總體同樣維持在 9600 美元附近高位震蕩，前日收盤價為9682 美元，上漲 0.41%。 SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則跟隨期貨價格表現出溫和震蕩回落，價格區間為 71420-71620 元/噸，均價較前一交易下跌 380 元。 首先依舊從銅最新的基本面來看，上周期交所銅庫存增加 2585 噸，總量回升至 112046 噸，且世界金屬統計局（WBMS）7 月 20 日公布，今年前 5 個月全球銅市供應過剩 74100噸。2010 年全年為過剩 54000 噸。WBMS 稱，5 月精煉銅產量為 160.9 萬噸，消費量為 158.97 萬噸。可見基本面的部分統計數據并未如預期的對銅價上漲起到推動作用，這也許是短期內價格維持震蕩的主要原因。 其次在宏觀面上，美國兩院在 22 日并未對實際債務上限的議題得到實質性的緊張，稅收問題將直接絕對長期利益分配，因此很自然將繼續出現一定糾結。不過我們依然認為本周內事態轉好的可能性較大，美國債務違約的負面效應并非部分官員通過只做防御措施能估量的。不過此外包括歐洲債務問題及國際大型企業上半年財報數據等利好消息都對于投資者信心提到支撐。所以，綜合來看，市場中最大的底牌雖然并未顯現，但短期市場情緒仍將表現偏多。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9800 美元或73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議投資者逐步在窄幅震蕩區間低位適當建立多頭頭寸。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價則較之銅價呈現出明顯的強勢，價格大幅沖高并走出此輪反彈新高，前日收盤價為 2590 美元，較上個交易日上漲 2.13%。國內上一交易日，滬鋁最新主力合約 1110 合約日間價格則同樣表現搶眼。尾盤最終收于 17640 元，較前日均價上漲 0.34%，持倉增加至 119072 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17790-17810 元，較前日上漲 10 元。 除了短期商品鋁繼續被部分大型投資資金所布局外，其基本面正逐步呈現出亮眼跡象。首先是上周上期所鋁庫存繼續大幅減少 12052 噸，總量再次回落至 203777 噸。其次是我國對于鋁的出口政策已然從鼓勵出口的出口退稅轉向限制出口的取消退稅并正有增加出口關稅的意圖，這直接使得全球鋁市場基本面出現較強的利多。最后是早期以匯豐為首的資金開始推出關于鋁的ETF 商品，此類似前期銅的ETF 商品推出無疑也將對于鋁價起到全面支撐。因此，綜合來看，我們認為基本面的轉好將使得鋁價在有色金屬中表現較為偏多。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。綜合來看，我們認為鋁價短期內仍有沖高可能，但遠期多升水過高的可能性不大。