銅可能回調，但上漲形態完整

春節基本金屬市場繼續在銅價引領下保持升勢，LME三月期銅最高觸及8679美元，上周漲幅接近4%，而1月銅價累計上漲了14%。由于累計漲幅大，價格出現回調的風險繼續加大。不過，就技術層面以及支持銅價上漲的因素，LME銅出現有限回調后，仍可能更傾向于保持振蕩向上的形態。 

宏觀層面，上周美聯儲表示至少在2014年底之前不會升息，將延續寬松貨幣政策的時間點再度向后推移，壓低了美元指數，也意味著大宗商品價格還將在超寬松貨幣政策下運行。而歐債問題上，市場等待希臘更明確地與民間債權人達成協議，以避免有序違約。惠譽調降意大利，西班牙等五國評級的消息對市場影響不大。由于歐洲央行三年期低成本貸款，開始使原本預計最困難的2012年一季度在債務融資方面出現轉機。市場也將關注歐盟峰會的結果。 

因歐債呈現一些可以緩沖的局面，經濟指標對價格的指引可能變重。上周，美國公布的實體指標繼續顯示經濟走強，但12月新屋銷售不及預期，特別是2011年四季度美國GDP環比年率初值增長2.8%，略低于3%的預期，加大了市場對美國經濟后續動力的關注。本周，重要指標主要包括主要經濟體1月制造業PMI，以及美國周五公布的非農就業。 

基本面上的關鍵點，依然是美國高位注銷倉單及其庫存的流出效率。上周LME注銷倉單由6.86萬噸增至9萬噸，注銷倉單比例已高達26.96%；相比高注銷倉單，上周庫存的流出速度有些緩慢，出庫1.33萬噸，使LME銅庫存跌至33萬噸。以目前的趨勢，LME庫存跌破30萬噸的可能性仍很大。客觀地看，倘若銅庫存繼續流出，這會對銅價產生支撐，將顯著支持銅價在一段時間里保持振蕩向上的主方向。銅價可能出現的振蕩回調，就將成為買入時點。 

國內金屬今日將跟隨LME市場跳升。預計滬銅主力將跳漲至6.2-6.25萬，關注人氣變動，以及現貨市場的價格認可度。大體愈發傾向期待中的技術回調可能成為銅價延續振蕩向上的買點。